投资评级与目标价 - 报告对该公司维持"买入"评级 [1][6] - 目标价为43.21元人民币/股，基于2026年25倍市盈率 [5][6] 核心观点与投资逻辑 - 公司业绩增长主要受益于224G高速通信线导入量产及新能源充电枪业务需求提升，9M25收入60.8亿元（同比+26%），归母净利润8.2亿元（同比+25%）[1] - 公司高速通信线产品将持续受益于海内外AI超节点建设，关键设备到位后有望凭借产能优势在2026年后获得更多市场份额，业绩或加速释放 [1][2] - 公司具备核心设备卡位优势，在2026年英伟达GB系列服务器大规模出货、行业产能偏紧的背景下，产能优势有望显著提升其份额 [5] 9M25财务业绩表现 - 第三季度单季业绩环比有所下滑，3Q25收入21.4亿元（同比+24%，环比-2%），归母净利润2.64亿元（同比+12%，环比-14%），系英伟达服务器出货从GB200转向GB300的过渡阶段导致下游客户供应份额波动 [1] - 9M25公司综合毛利率为32.08%，同比小幅下降0.77个百分点，但自2021年以来持续稳定在32%上下 [3] - 费用控制良好，9M25销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.67%、3.80%、5.35%，分别同比优化0.91、0.59个百分点，研发费用率微增0.03个百分点 [3] 高速通信线业务进展 - 公司高速通信线产品版图涵盖1.6T/800G/224G全系列高速铜缆，并推进448G预研，1H25该业务收入达4.66亿元，同比大幅增长397.80% [2] - 224G高速铜缆制备依赖进口发泡设备，截至2025年9月25日已有5台投入生产，预计年底设备保有量将达20余台，产能快速扩充以匹配下游需求 [2] 行业需求与市场空间 - 英伟达预计在2026年底前Blackwell与Rubin GPU合计出货量将达到2000万块（Die），芯片出货激增将推升机柜对高速铜互联的需求 [4] - 报告测算2025年及2026年英伟达超节点服务器对应铜芯线市场空间分别约为32亿元和67亿元，其中2026年同比提升106% [4] - 公司下游客户涵盖安费诺、莫仕、泰科、豪利士、立讯等铜连接行业头部企业，有望充分受益于客户端的外溢需求 [4] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预期为12.24亿元、21.78亿元、26.14亿元 [5] - 基于2026年25倍市盈率（与可比公司均值一致）得出目标价，公司当前股价为30.37元（截至2025年10月29日）[5][7][10]