投资评级与目标价 - 报告对芯动联科维持“买入”投资评级 [1][6] - 目标价为人民币80.42元 [1][6] 第三季度业绩回顾 - 第三季度实现营收1.48亿元，同比增长10.26%，但环比下降10.50% [1][2] - 第三季度归母净利润为8443.58万元，同比增长3.43%，但环比下降23.21% [1][2] - 第三季度毛利率和净利率分别为85.3%和57.1%，同比分别下降1.6和3.8个百分点 [2] - 收入和利润同比增速放缓主要由于年初及四月份公告的两笔共计4.34亿元订单的提货节奏存在部分提前和季节性波动 [2] - 前三季度累计营收4.01亿元，同比增长47.73%；累计归母净利润2.39亿元，同比增长72.91% [1] 业务进展与未来展望 - 公司高性能MEMS惯性器件产品已覆盖高端工业、测绘测量、石油勘探、商业航天、智能驾驶、高可靠领域等多个下游领域 [1] - 在高可靠、商业航天、自动驾驶、低空等领域进展顺利，进入试产及量产阶段的项目滚动增多 [3] - 除了高精度陀螺仪外，FM谐振式加速度、单片双轴和单片三轴加速度计、压力传感器已实现批量出货 [3] - 预计2026年有望推出面向民用市场具备性价比的单片六轴IMU芯片 [3] - 公司凭借MEMS技术领先优势，正积极联合下游公司布局OCS光交换机领域 [3] 盈利预测与估值 - 略微下调公司2025/2026/2027年收入预测9%/8%/5%至6.5/9.7/13.6亿元 [4] - 略微下调公司2025/2026/2027年归母净利润预测9%/8%/5%至3.7/5.0/6.9亿元 [4] - 目标价基于2025年86倍市盈率，维持了相对于可比公司2025年71.7倍市盈率的20%估值溢价 [4] - 预测2025年营业收入同比增长61.25%至6.52亿元，归属母公司净利润同比增长68.68%至3.75亿元 [10]