投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 公司1-3Q2025营收23.59亿元，同比增长24.02%；归母净利润2.57亿元，同比增长27.16% [7] - 第三季度(Q3)营收9.04亿元，同比增长33.13%；归母净利润0.84亿元，同比增长4.18% [7] - 预计2025-2027年公司分别实现归母净利润3.40亿元、4.13亿元、4.71亿元，同比增长24%、21%、14% [7] - 最新收盘价对应2025-2027年PE分别为19倍、15倍、14倍 [7] 业绩表现与驱动因素 - 第三季度呈现量升价降态势：无碱玻纤粗纱均价4284元/吨，同比下跌1.07%，环比下跌2.12% [7] - 需求端在风电、汽车等细分行业带动下，三季度行业月均产量达70.57万吨，同比增长15.93% [7] - 公司通过去年投产的产线，以产量增长对冲了产品价格的下滑 [7] - 第三季度公司毛利率同比下降2.18个百分点，净利率同比下降2.57个百分点，主要受产品价格同比下降影响 [7] - 第三季度公司期间费用率同比下降2.81个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.02、0.87、0.73、1.19个百分点 [7] 行业环境与展望 - 中国玻璃纤维工业协会于9月初发布反“内卷式”竞争倡议书，联合9家头部企业共同维护行业生态 [7] - 随着反内卷举措深入，粗纱市场价格有望走稳回升，企业盈利将得到改善 [7] 财务预测摘要 - 预计2025年营业收入31.23亿元，同比增长17.33%；2026年收入33.72亿元，同比增长7.98%；2027年收入37.05亿元，同比增长9.86% [6] - 预计2025年每股收益(EPS)0.83元，2026年1.01元，2027年1.15元 [6] - 预计2025年净资产收益率(ROE)为6.99%，2026年提升至8.02%，2027年进一步提升至8.60% [6] - 预计毛利率将从2024年的22.7%逐步提升至2027年的25.9% [8] - 预计净利润率将从2024年的10.3%逐步提升至2027年的12.7% [8]