投资评级与目标价 - 报告对公司的投资评级为“买入” [1][4][6] - 目标价为人民币145.23元，较前值140.11元有所上调 [4][6] 核心财务表现 (3Q25及2025年前三季度) - 3Q25实现营收15.55亿元，同比增长2.40%，但环比下降1.57% [1][2] - 3Q25归母净利润为1191.84万元，同比大幅增长115.52%，但环比下降63.89% [1][2] - 2025年前三季度累计营收44.64亿元，同比增长25.88% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润为-7504.60万元，但同比亏损收窄81.70% [1][2] - 3Q25销售毛利率为22.13%，同比下降1.82个百分点，环比下降2.51个百分点，主要因行业竞争导致的价格压力 [2] 2025年第四季度及2026年展望 - 公司智能驾驶电子产品（如中央计算平台CCP、ADAS产品）与无人驾驶方案将成为未来主要增长驱动 [3] - 核心客户（如吉利、小鹏、小米、一汽）的量产项目将进入稳定放量阶段 [3] - 通过AI工具优化开发流程、控制费用投入，盈利能力有望进一步修复 [3] - L4级自动驾驶平台产品将加快在港口、干线运输等场景的商业化落地 [3] - 凭借与Stellantis、Scania、Magna、PACCAR等海外整车厂的合作，海外定点项目预计在2026年陆续进入量产交付阶段 [3] 财务预测与估值 - 维持2025/2026/2027年收入预测分别为73.9亿元、95.3亿元、116.8亿元 [4] - 维持2025/2026/2027年毛利率预测分别为23.9%、24.8%、25.3% [4] - 维持2025/2026/2027年归母净利润预测分别为0.66亿元、3.62亿元、6.08亿元 [4] - 基于SOTP估值法，目标价145.23元对应硬件业务2026年30.3倍PE和软件业务2026年88.5倍PE，均较可比公司均值给予50%溢价，溢价率提升因公司为国内稀缺的全品类域控布局企业且进入收获期 [4][12] 产品与客户基础 - 公司电子产品包括区域控制器、5G TBOX、电动尾门等，为多个客户配套 [2] - 中央计算平台CCP与ADAS产品配套小鹏MONA品牌 [2] - 研发服务与电子产品共同支撑了营收表现 [2]