投资评级 - 报告对丰光精密（920510 BJ）维持“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度营收同比下滑14.36%至1.57亿元，归母净利润为-0.09亿元，同比下滑139.99% [1][5] - 单季度看，2025年第三季度营收同比下滑13.08%至0.55亿元，归母净利润为-0.07亿元，同比下滑191.05% [1][5] - 尽管短期业绩承压，但公司持续加大销售与研发投入以提升核心竞争力，谐波减速器业务已进入机器人关节、人形机器人灵巧手等多个细分领域供应体系并逐步量产交付 [2] - 公司实施股权激励计划，彰显对未来发展的长期信心 [1][2] - 报告维持公司2025-2027年盈利预测，预计营业收入分别为2.58亿元、2.94亿元、3.44亿元，归母净利润分别为0.24亿元、0.29亿元、0.34亿元 [2] 财务表现与预测 - 2025年前三季度毛利率为27.01%，同比下滑9.78个百分点，归母净利率为-5.73%，同比下滑17.75个百分点 [1] - 2025年第三季度营收环比转正 [1] - 费用率方面，2025年前三季度销售费用率为7.76%（同比+4.26pcts）、管理费用率为17.76%（同比+5.56pcts）、研发费用率为8.41%（同比+2.51pcts）、财务费用率为0.87%（同比-0.34pcts） [2] - 盈利预测显示，2025-2027年营业收入增长率预计分别为10.8%、14.3%、16.8%，归母净利润增长率预计分别为16.0%、17.2%、18.5% [3][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.13元、0.16元、0.18元 [3][8] 业务进展与竞争优势 - 公司的谐波减速器业务发展趋势向好，产品已成功进入机器人关节、人形机器人灵巧手、机器人整机等多个细分领域的供应体系 [2] - 公司凭借长期技术储备和成熟的日系质量管理体系，能够快速响应客户需求，产品兼顾高精度与轻量化的应用需求 [2] - 作为北交所精密制造龙头企业，公司在营收承压背景下仍坚持增加研发投入和市场推广，以开拓新客户并提升核心竞争力 [2]