报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 恒逸石化是全球领先的“炼油—化工—化纤”全产业链一体化龙头企业，形成“涤纶 + 锦纶”双主业驱动模式和柱状产业布局，正推进“科技恒逸”战略提升，践行产业链绿色低碳升级 [25] - 2025年前三季度公司营收838.85亿元，净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08%，截至9月30日总资产1115.10亿元，净资产244.58亿元 [26] - 东南亚成品油市场需求增长潜力大，供给存在缺口，为具备技术优势的炼化企业创造机遇 [26][27] - 公司对聚酯行业长期看好，下游需求稳健，产能增速分化，龙头优势凸显 [27][28] - 文莱炼化项目二期有序推进 [29] - 公司科技恒逸战略实施成果显著，有效授权专利566件，参与制定修订标准58项，差异化纤维产量占比提升 [29] - 钦州项目一期全流程打通进入试生产阶段，具有技术、一体化、产品结构优势，将提升公司综合竞争力和盈利能力 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒逸石化，所属行业是化纤行业，接待时间为2025年10月30日，上市公司接待人员有财务高级经理李思雨和投资者关系王诗云 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括申万宏源证券、汇添富基金、景顺长城基金、天弘基金、光大证券自营、长江证券资管、阳光资管、西藏合众易晟、上海灏象、浙江宝基、上海鹏山、象舆行投资、渤海人寿等 [17][18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司基本经营概况 - 恒逸石化秉持“一滴油，两根丝”战略定位，打通全产业链闭环，构建“涤纶 + 锦纶”双主业驱动模式，形成柱状产业布局，推进“科技恒逸”战略，践行绿色低碳升级，推动配套产品研发与产业化 [25] 公司2025年三季度报告基本情况 - 前三季度营收838.85亿元，净利润2.31亿元，净利润同比增长0.08%，截至9月30日总资产1115.10亿元，净资产244.58亿元 [26] 公司对未来东南亚成品油市场的看法 - 需求端：东南亚油气资源丰富但基础设施投资不足，是全球最大的成品油净进口市场，经济增长态势良好将带动炼化产品需求增长，石油需求预计从每日500万桶增加到2035年的每日640万桶，未来十年预计占全球能源需求增长的25% [26][27] - 供给端：国内成品油供需宽松，东南亚存在较大缺口，2025年有80万桶/日产能停止运行，预计2026年供需缺口扩大至6800万吨，部分炼厂存在问题，扩产意愿低迷，产能增长受限，具备技术优势的炼化企业有战略机遇 [27] 公司对聚酯行业未来发展趋势的看法 - 下游需求稳健，行业景气度向好，国内社会消费品零售总额和服装等品类同比增长，海外纤维 - 纺服产业链出口量和聚酯行业出口总量增长 [27][28] - 产能增速分化，龙头优势凸显，涤纶长丝新增产能增速放缓，聚酯瓶片新增产能仍处扩张期，加工费低位，行业准入门槛加大，市场集中度将优化，公司凭借优势巩固地位，经营效益有望提升 [28] 文莱炼化项目二期进度 - 各项工作有序推进，进展以公司公告为准 [29] 公司科技恒逸战略的实施成果 - 截至2025年6月30日，有效授权专利566件，其中研发专利500件，智能制造专利66件；累计参与制定、修订标准58项，其中国家标准14项，行业标准31项，团体标准13项 [29] - 持续优化产品结构，2025年上半年差别化纤维产量占比提升至27%，加速布局高附加值产品规模化应用，形成多项核心专利技术，推动行业技术进步 [29][30] 公司钦州项目情况 - 一期全流程打通进入试生产阶段，位于广西钦州港石化园区，建设用地1717亩，建设内容包括多种生产装置及配套设施 [30] - 具有技术、一体化、产品结构优势，符合国家产业导向，有利于推动行业和公司高质量发展，提升公司在锦纶市场的话语权和综合竞争力，深化一体化战略，巩固行业领先地位，增强企业综合实力和盈利能力 [30][31]