投资评级 - 对报告公司的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 报告维持“买入”评级，核心观点是公司出货量稳步提升，磷酸铁锂业务盈利改善，固态电池材料技术取得突破，未来业绩增长可期 [4][5][6] - 预测公司2025-2027年营业收入将持续增长，归母净利润将保持双位数增速 [4][8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度业绩：实现营业收入29.67亿元，同比增长49.54%，环比增长17.52%；归母净利润1.92亿元，同比增长8.02%，环比下降4.43% [4] - 2025年前三季度业绩：累计实现营业收入73.99亿元，同比增长33.92%；归母净利润5.03亿元，同比增长8.30% [4] - 未来财务预测：预测2025-2027年营业收入分别为102.99亿元、133.72亿元、154.69亿元，同比增速分别为35.6%、29.8%、15.7% [4][8] - 未来盈利预测：预测2025-2027年归母净利润分别为6.92亿元、8.66亿元、9.81亿元，同比增速分别为46.6%、25.2%、13.2% [4][8] - 盈利能力指标：预测毛利率将从2024年的12.4%提升至2025年的13.3%，净利率从6.2%提升至6.7% [11] - 估值指标：基于2025年10月29日收盘价，预测2025年市盈率为56.50倍，市净率为2.66倍 [8][11] 业务运营与产能 - 出货量大幅增长：截至2025年第三季度，公司正极材料累计出货量达到11万吨，同比大幅增长 [5] - 多元材料业务：2025年第三季度多元材料出货量超过15,000吨，在国内外头部客户中快速放量 [5] - 磷酸铁锂业务：2025年第三季度磷酸铁锂出货量达23,000吨，产销两旺并实现盈利，累计销量已达6.7万吨 [5] - 产能建设：攀枝花项目首期一阶段4万吨产能已建成，首期二阶段8万吨产线预计2025年底建成投产，届时公司磷酸（锰）铁锂正极材料自有产能将大幅增加至12万吨 [5] 技术研发与创新 - 固态电池材料突破：公司在全固态正极材料和硫化物电解质领域取得突破性进展 [6] - 全固态正极材料：全固态电池用超高镍多元材料和富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货，其电池能量密度超过400Wh/kg [6] - 固态电解质：公司开发出新型氯碘复合硫化物固态电解质，可显著降低使用压力并解决界面接触难题，产品已进入多家头部客户验证阶段，并完成数吨级小试线建设 [6] 市场表现与基本数据 - 股价表现：公司股票在过去一年内表现强劲，最新收盘价为71.82元，12个月A股价格区间为34.81-71.82元 [2][3] - 股本与市值：公司总股本为544.29百万股，流通市值为363.39亿元 [2]