投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][5] 核心观点 - 报告公司2025Q3业绩同环比高增，盈利能力持续提升 [4][5] - 公司传统主业经营扎实，控费能力提升；充电网业务有望持续贡献利润弹性 [5] - 公司稳步推进传统主业出海，充电网业务同比已实现扭亏为盈 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入98.34亿元，同比增长10.53%；实现归母净利润6.86亿元，同比增长53.55% [5] - 2025年单三季度实现营业收入35.79亿元，同比增长1.15%，环比下降13.83%；实现归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75% [5] - 2025Q3公司毛利率为27.76%，环比提升0.34个百分点；净利率为10.23%，环比提升3.56个百分点 [5] 业务发展亮点 - 传统主业出海稳步推进：2025年上半年海外业务实现合同额约10亿元，较2024年同期增长84% [6] - 公司成功中标多个海外重大项目，包括7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目、沙特拉比格二期光伏项目、比亚迪印尼工厂150kV变电站项目等 [6] - 为加强海外市场拓展，公司已在阿联酋设立子公司，并同步启动青岛前湾保税港区智能制造海外总部基地建设 [6] - 充电网业务上半年同比已实现扭亏为盈，业务覆盖充电设备制造、充电运营以及能源、数据等增值服务全链条 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.46亿元、16.10亿元、20.40亿元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为25.2倍、19.5倍、15.4倍 [5][7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.18元、1.53元、1.93元 [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.9%、27.0%、27.2%；净利率分别为7.0%、7.7%、8.5% [7]