投资评级 - 报告对新奥股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [5][7] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩基本符合预期，单季度归母净利润同比增长5.89% [5] - 平台交易气业务重心转向国内，资源种类多元，看好其未来量利稳步成长 [7] - 零售气量维持增长，顺价机制推进有望带动毛差回升，实现量利齐升 [7] - 舟山LNG接收站接卸量同比增长14.2%，且已成为公司全资子公司，长期将贡献更多利润 [7] - 私有化新奥能源事项持续推进，完成后有望增厚股东每股收益及分红 [7] - 基于国际气价下降影响，小幅下调2025-2027年盈利预测，但当前估值具吸引力 [7] 财务表现与预测 - 2025年1-9月，公司实现营业收入958.56亿元，同比下降2.91%；归母净利润34.26亿元，同比下降1.87% [5] - 单三季度，公司归母净利润为10.18亿元，同比增长5.89% [5] - 盈利预测：预计2025年归母净利润为48.25亿元（原预测51.55亿元），2026年为57.55亿元（原预测64.19亿元），2027年为63.87亿元（原预测71.04亿元） [7] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为12倍、10倍和9倍 [6][7] 业务运营分析 - 平台交易气：1-9月平台交易气销售量39.5亿立方米，同比下降2.7% [7] - 气源结构：1-9月国内气态天然气、国内LNG及国际天然气资源占比分别为70%、19%和11% [7] - 零售气量：1-9月零售气量191.9亿立方米，同比增长2.0%，其中工商户气量增长2.5%，居民气量增长1.5% [7] - LNG接收站：1-9月舟山接收站接卸量198万吨，同比增长14.2% [7]