投资评级 - 报告对长沙银行维持“优于大市”的投资评级 [5] 核心观点 - 公司业绩增速延续提升态势，净利润增长加速，净息差环比出现企稳迹象 [1][2] - 公司信贷维持稳健扩张，资产质量当前较为稳健，拨备覆盖率处在较高水平 [2] - 考虑公司大零售客群基础深厚，中长期将受益于经济复苏，当前估值处在低位 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收197.2亿元，同比增长1.29%，第三季度同比增长0.68% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润65.6亿元，同比增长5.91%，第三季度同比增长7.78% [1] - 年化ROE为12.48%，同比下降约0.64个百分点 [1] - 净利息收入同比下降2.9%，手续费净收入同比增长9.3%，其他非息收入同比增长17% [1] 资产负债与规模 - 期末公司资产总额1.24万亿元，较年初增长8.45% [2] - 期末存款总额0.75万亿元，较年初增长3.70% [2] - 期末贷款总额0.61万亿元，较年初增长11.27%，贷款净额占资产总额的47.3%，较年初提升1.2个百分点 [2] - 期末金融投资总额较年初增长2.1%，其中交易性金融资产较年初增长36.9%，AC账户资产较年初压降10.8% [1] 盈利能力与息差 - 按照期初期末余额测算的前三季度年化净息差为1.63%，同比收窄24bps，较上半年持平 [2] - 预测2025-2027年净利润分别为80.8亿元、85.1亿元、93.2亿元，同比增速分别为3.2%、5.3%、9.6% [3][8] - 预测2025-2027年PB值为0.51倍、0.47倍、0.43倍 [3][4] 资产质量 - 2025年9月末不良率为1.18%，较6月末提升1bp [2] - 期末关注率为3.25%，较6月末下降6bps [2] - 期末公司拨备覆盖率为309.7%，较6月末提升2.2个百分点，较年初下降0.9个百分点 [2] - 前三季度资产减值损失同比下降1.78%，其中第三季度同比下降10.6% [2] 未来展望 - 存量贷款到期重定价因素正逐步减弱，存款成本下降对净息差有缓释作用 [3] - 预测2025-2027年营业收入分别为265.21亿元、281.96亿元、309.83亿元，同比增速分别为2.3%、6.3%、9.9% [4][8] - 预测2025-2027年归母净利润同比增速分别为3.2%、5.3%、9.6% [3][8]