报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易）仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有。伦敦金阻力4100，支撑4000，关键支撑3800 - 3850区域；白银阻力49.5 - 50区域，支撑46，强支撑44 [3] 各部分总结 行情回顾 周四贵金属价格明显反弹，受益于中美领导会晤后的避险买盘以及美财长相关消息影响。周边美指上涨，10Y美债收益率略有走高，美股调整，比特币下跌，原油震荡，南华有色金属指数调整。最终COMEX黄金2512合约收报4038.3美元/盎司，+0.94%；美白银2512合约收报于48.73美元/盎司， +1.71%。SHFE黄金2512主力合约收912.16元/克，+0.82%；SHFE白银2512合约收11253元/千克，+0.54%。欧央行三连维稳利率2%，称通胀已达标，暂不转向；经济显韧性，但地缘与关税阴云未散，市场押注明年上半年降息，欧元跌、德债收益率续降 [2] 降息预期与基金持仓 降息预期降温略有回暖。据CME“美联储观察”数据，美联储12月11日维持利率不变概率25.3%，降息25个基点的概率为74.7%；1月29日维持利率不变概率16.6%，累计降息25个基点的概率为57.7%，累计降息50个基点的概率25.6%；3月19日维持利率不变概率11.1%，累计降息25个基点的概率为44.1%，累计降息50个基点的概率36.3% ，累计降息75个基点的概率8.5%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加4.3吨至1040.35吨；iShares白银ETF持仓减少19.75吨至15189.82吨。库存方面，SHFE银库存日增9吨至662.8吨；截止10月24日当周的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨 [3] 本周关注 数据方面，美国政府停摆引致周内部分数据延迟发布，关注周五晚美9月PCE数据能否正常发布。事件方面关注亚太经合组织（APEC）领导人峰会举行 [3] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连912.16元/克，日涨1.28元，涨幅0.14%；SGX黄金TD 907.28元/克，日跌5.14元，跌幅0.56%；CME黄金主力4038.3美元/盎司，日涨96.6美元，涨幅2.45%。SHFE白银主连11253元/千克，日跌85元，跌幅0.75%；SGX白银TD 11197元/千克，日跌154元，跌幅1.36%；CME白银主力48.73美元/盎司，日涨1.455美元，涨幅3.08%；SHFE - TD黄金4.88元/克，日跌6.42元，跌幅416.88%；SHFE - TD白银56元/千克，日跌69元，跌幅124.53%；CME金银比82.8709，日跌0.5072，跌幅0.61% [4][5] 库存持仓 SHFE金库存87816千克，日涨跌0；CME金库存1189.506吨，日跌6.739吨，跌幅0.56%；SHFE金持仓163611手，日减5080手，跌幅3.01%；SPDR金持仓1040.35吨，日增4.3吨，涨幅0.42%。SHFE银库存662.835吨，日增9.007吨，涨幅1.38%；CME银库存15027.1376吨，日减76.3261吨，跌幅0.51%；SGX银库存905.235吨，周减145.44吨，跌幅13.84%；SHFE银持仓283230手，日减21184手，跌幅6.96%；SLV银持仓15189.817348吨，日减19.7537吨，跌幅0.13% [10] 股债商汇总览 美元指数99.5206，日涨0.3961，涨幅0.4%；美元兑人民币7.1131，日涨0.0239，涨幅0.34%；道琼斯工业指数47522.12点，日跌109.88点，跌幅0.23%；WTI原油现货60.57美元/桶，日涨0.09美元，涨幅0.15%；LmeS铜03 10930美元/吨，日跌160美元，跌幅1.44%；10Y美债收益率4.11%，日涨0.03%，涨幅0.74%；10Y美实际利率1.82%，日涨0.04%，涨幅2.25%；10 - 2Y美债息差0.5%，日涨0.01%，涨幅2.04% [17]