投资评级 - 报告对潮宏基的投资评级为“优于大市”（维持）[1][5] 核心观点 - 公司收入逐季加速，单三季度实现营收21.35亿元，同比增长49.52%[1] - 主业利润增长亮眼，剔除女包业务商誉减值1.71亿元影响后，三季度归母净利润为1.57亿元，同比增长81.54%[1] - 公司以产品设计与创新把握消费者需求，卡位年轻消费群体实现业绩增长，渠道端加盟持续扩张及海外市场发展提供新增量[2] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.87/5.67/6.42亿元[2] 财务表现 - 单三季度毛利率为21.93%，同比下降2.27个百分点[2] - 费用率优化显著，销售费用率为8.23%，同比下降4.02个百分点；管理费用率为1.57%，同比下降0.62个百分点[2] - 研发费用率为1.29%，同比上升0.27个百分点，系新项目及新产品研发增加所致[2] - 营运能力提升，前三季度存货周转天数为174天，同比优化31天[2] - 现金流状况良好，前三季度实现经营性现金流净额6.02亿元，同比增长35.3%[2] 业务运营 - 截至9月底，公司珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家[1] - 增长受益于产品力下的单店效益提升及加盟店持续扩张[1] 盈利预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为80.58亿元、94.49亿元、107.95亿元，同比增长23.63%、17.26%、14.24%[3] - 预测2025-2027年净利润分别为4.87亿元、5.67亿元、6.43亿元，同比增长151.67%、16.27%、13.44%[3] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.55元、0.64元、0.72元[3] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.21%、17.17%、21.20%[3] - 预测2025-2027年市盈率（PE）分别为24.63倍、21.18倍、18.67倍[3]