投资评级 - 报告对明月镜片的6个月投资评级为“买入”，此为调高后的评级 [5] 核心观点 - 报告认为，尽管面临宏观经济复苏缓慢、消费市场回暖有限及高基数等挑战，明月镜片凭借扎实的经营功底展现出极强韧性，业务模式稳健且具备市场竞争力 [1] - 公司积极推进产品矩阵优化及智能化升级，产品聚焦策略卓有成效，为后续发展奠定坚实基础 [1][2][4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度（25Q3）公司实现收入2.3亿元，同比增长14.6%；归母净利润0.5亿元，同比增长11.6%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长13.5% [1] - 2025年前三季度（25Q1-3）公司累计实现收入6.3亿元，同比增长7.4%；归母净利润1.5亿元，同比增长8.8%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长11.0% [1] - 盈利预测显示，预计公司25-27年归母净利润分别为2.0亿元、2.3亿元、2.6亿元，对应市盈率（PE）分别为41倍、36倍、32倍 [5] 产品表现与战略 - 核心大单品增长强劲：PMC超亮系列产品2025年第三季度收入同比增长53.7%；1.71系列产品同期收入增长13.7%；三大明星产品收入在常规镜片收入中占比达56.3% [2] - 近视防控产品“轻松控”系列2025年第三季度销售额为5080万元，同比增长10.5%；前三季度累计销售额1.32亿元，同比增长8.5% [2] - 高端产品线快速提升：全新升级的1.74系列产品2025年第三季度销售较去年同期增长112.4%，前三季度累计同比增长171.5% [2] - 公司于2025年第三季度首发高端镜片“天玑系列”，旨在拉高国产高端镜片品质标准，彰显品牌向高端化突破的实力 [3] 智能化与生态布局 - 明月镜片成为小米AI眼镜的官方独家光学合作伙伴，切入智能穿戴生态 [4] - 截至2025年9月30日，公司累计合作的小米AI眼镜业务收入为651万元，该智能眼镜镜片的毛利率高达78.6% [4] - 此次合作进一步夯实了双方在智能穿戴与光学领域的跨界合作价值 [4]