投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司先进制程机台实现规模化量产，业绩同环比高增，进展超出预期，因此上修盈利预测[4][5] - 公司产品工艺覆盖面不断扩大，产品性能及核心竞争力持续增强[4] - 伴随先进制程机台规模量产，公司有望在未来的机台改良优化中占据领先地位，竞争实力有望不断加强[6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入42.20亿元，同比增长85.27%[4] - 2025年前三季度实现归母净利润5.57亿元，同比增长105.14%[4] - 2025年第三季度单季实现收入22.66亿元，同比增长124.15%，环比增长81.94%[5] - 2025年第三季度单季实现归母净利润4.62亿元，同比增长225.07%，环比增长91.60%[5] - 2025年前三季度毛利率为33.28%，同比下滑10.31个百分点，但第二和第三季度已显著改善[4] - 2025年第三季度单季毛利率为34.42%，环比下滑4.4个百分点[5] 盈利预测与估值 - 上修盈利预测，预计2025-2027年营收分别为64/86/106亿元（前值58/77/95亿元）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.2/20.2/27.3亿元（前值9.3/14.9/19.5亿元）[5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为90.1/45.4/33.6倍[5] 技术与产品进展 - 基于新型设备平台（PF-300T Plus和PF-300M）和新型反应腔（pX和Supra-D）的先进制程验证机台顺利通过客户认证，进入规模化量产阶段[6] - 薄膜沉积设备布局种类涵盖PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD及Flowable CVD，CVD领域国内领先[6] - 布局三维集成设备，已推出多款W2W、D2W键合设备及其配套设备，契合先进封装趋势[6]