投资评级 - 报告对中曼石油的投资评级为“优于大市” [1][5][15] 核心观点 - 公司短期业绩受国际油价下跌拖累，但长期增长动力来自国内外原油产量的持续提升和伊拉克新项目的推进 [1][3][15] - 尽管下调了盈利预测，但基于原油产量的增长潜力，报告维持“优于大市”评级 [15] 近期财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业收入29.85亿元，同比降低2.18%；实现归母净利润4.53亿元，同比降低32.18% [1][6] - 2024年第三季度，公司实现营业收入10.03亿元，同比下降11.44%；实现归母净利润1.53亿元，同比下降36.38% [1][6] - 2024年第三季度毛利率为45.80%，同比降低3.3个百分点；净利率为15.26%，同比下降5.99个百分点；总费用率为30.54%，同比上升2.69个百分点 [1][6] 原油生产情况 - 2025年第三季度，公司合计生产原油23.43万吨，同比增长5.07%，创单季度产量新高 [2][8] - 其中，温宿项目产量16.49万吨，同比减少3.00%；坚戈项目产量6.94万吨，同比增长30.94% [2][8] - 2025年前三季度，公司合计生产原油67.32万吨，同比增长7.20% [2][8] 国际油价环境 - 2025年前三季度，国际油价同比显著下跌，WTI原油均价为66.47美元/桶，同比下跌13.64%；布伦特原油均价为69.74美元/桶，同比下跌14.76% [2][12] 海外项目进展 - 公司于2024年成功中标伊拉克EBN和MF区块的开发权，并签署了有效期为20年的开发生产合同 [3][14] - 目前项目勘探开发总体方案及初始开发方案已通过初审，招投标及地震采集处理等工作有序开展，有望为公司贡献长期增量 [3][14] 盈利预测调整 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为37.41亿元、41.43亿元、45.09亿元（2025-2026年前值为52.6亿元、63.2亿元） [3][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.10亿元、6.71亿元、8.10亿元（2025-2026年前值为11.7亿元、15.3亿元） [3][15] - 预计2025年每股收益为1.32元，市盈率为15.0倍 [4][16]