投资评级 - 维持“买入”评级，6个月目标价为244.11元 [4] 核心观点 - 公司业绩显著增长，数据中心电源等产品未来可期 [1] - 公司是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商，产品比肩国际高端水平，有望持续把握服务器产业升级和AI产业增长机遇 [2] - 基于公司在电源领域的专注及对AI产业机遇的把握，上调盈利预测及目标价 [2] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收33.9亿元，同比增加27.2%；归母净利润2.2亿元，同比增加41.5%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增加48.5% [1] - 2025年第三季度实现营业收入12.7亿元，同比增加19.0%；归母净利润0.9亿元，同比增加25.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增加31.4% [1] 业务布局与产品优势 - 电源适配器业务覆盖3W-400W功率段，应用领域包括办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等，有望受益于人工智能为消费电子终端设备带来的变革和创新 [1] - 其他电源产品应用领域包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、大瓦数动力电池设备充电器、化成分容设备等，在电动两轮车及三轮车领域的业务持续推进 [1] - 数据中心电源产品种类丰富，涵盖800W以下、800-2000W、2000W以上全功率段，核心产品包括3200W钛金M-CRPS服务器电源、1300W-3600W钛金CRPS服务器电源、3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案等 [1] - 高功率服务器电源产品领先，已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等知名服务器系统厂商出货，并与国内头部互联网企业紧密合作 [2] 未来展望与技术方向 - GPU算力提升推动AI服务器功率功耗提升，服务器电源向高功率、高功率密度、高效率、适配高压直流架构方向发展 [2] - 公司将围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等核心技术方向布局 [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为44.37亿元、52.97亿元、64.13亿元 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.23亿元、4.47亿元、5.63亿元 [2] - 基于2026年每股净利润60倍PE估值，得出目标价244.11元 [2]