投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年三季报业绩基本符合预期 公司盈利能力同比改善[4][7] - 公司海外市场持续拓展 车载业务积极推进 有望带来收入及利润增量[7] - 基于产品结构改善 公司毛利率提升 下调盈利预测但维持增持评级[7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入23.27亿元 同比增长2%[4] - 2025年前三季度实现归母净利润0.80亿元 同比转正[4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入7.01亿元 同比增长3%[7] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-0.09亿元 亏损同比收窄[7] - 单季度亏损主要系行业淡季叠加公司加大研发费用投入所致[7] 行业环境与公司业务进展 - 2025年第三季度中国智能投影市场销量为112.4万台 同比下降11.5% 销额为16.9亿元 同比下滑10.6%[7] - 公司在行业承压背景下收入维持增长 2025年上半年推出多款新品夯实市场份额[7] - 公司产品已进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道[7] - 车载业务方面 2025年上半年部分产品已交付上车 多款车型已搭载公司车内后排投影产品[7] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为30.59% 同比提升2.54个百分点[7] - 2025年第三季度销售费用率为16.74% 同比下降2.34个百分点[7] - 2025年第三季度净利率为-1.33% 同比提升5.19个百分点[7] 财务数据与盈利预测 - 2025年前三季度营业总收入为2327百万元[6] - 预测2025年全年营业总收入为3868百万元 同比增长13.6%[6] - 预测2025年全年归母净利润为293百万元 同比增长144.2%[6] - 预测2026年归母净利润为386百万元 2027年为472百万元[6] - 预测2025年每股收益为4.19元 对应市盈率为25倍[6]