投资评级 - 投资评级上调至“买入” [2][3] - 预计公司2025年每股收益为1.43元，2026年为1.78元 [3] - 当前股价对应2025年市盈率为19.62倍，2026年为15.75倍 [3] 核心观点 - 国内市场招聘需求回暖，海外市场持续恢复，宏观环境趋于稳定 [3] - 看好公司后续灵活用工需求稳步增长，猎头及招聘需求改善 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入107.55亿元，同比增长26.29% [7] - 2025年前三季度归属于母公司所有者净利润2.20亿元，同比增长62.46% [7] - 2025年第三季度实现营业总收入36.80亿元，同比增长23.70% [7] - 2025年第三季度归属于母公司所有者净利润0.93亿元，同比增长89.62% [7] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为0.61亿元，同比增长26.90% [7] 业务运营与市场表现 - 2025年前三季度成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位11,516人 [7] - 灵活用工业务累计派出445,537人次 [7] - 第三季度毛利率为6.32%，同比下降0.55个百分点，但降幅环比收窄 [7] 技术研发与平台进展 - 产业互联平台禾蛙运营岗位数量创新高，达4.67万个 [7] - 平台交付侧活跃人选数季度内达13.5万个 [7] - 第三季度平台产生offer数量3,600余个，同比增长73%，offer金额同比增长81% [7] - 公司研究具备推理能力的Embedding模型CRE-T1，并发布实验性自主决策型数字分身Mira [7] 盈利预测 - 预测2025年营业总收入为149.72亿元，2026年为173.05亿元 [9] - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润为2.81亿元，2026年为3.51亿元 [9]