投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司三季度营收增长有所放缓，归母净利润同比下滑，主要受产品结构变化及下游客户季节性因素影响 [1][2] - 展望未来，基于下游晶圆厂扩产预期和半导体设备国产化趋势，报告看好公司模块类陶瓷加热器组件需求的上升态势 [2] - 公司拟发行可转债用于产能扩张，反映了其对市场前景的信心 [2] - 预测公司2025年营收为10.78亿元（YoY+25.7%），归母净利润为3.74亿元（YoY+20.2%），对应市盈率65倍 [2][3] - 预测公司2026年营收为13.55亿元（YoY+25.8%），归母净利润为4.68亿元（YoY+25.3%），对应市盈率52倍 [2][3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度（Q1-Q3）营收为7.94亿元，同比增长28.86% [1] - 2025年前三季度归母净利润为2.45亿元，同比增长8.29% [1] - 2025年前三季度毛利率为53.94%，净利率为30.56% [1] - 2025年第三季度（Q3）单季营收为2.74亿元，同比增长18.10%，环比增长0.38% [1] - 2025年第三季度归母净利润为0.73亿元，同比下降16.16%，环比下降14.29% [1] - 2025年第三季度毛利率为51.12%，净利率为25.88% [1] 业绩驱动因素分析 - 三季度毛利率下滑主要因毛利率较低的陶瓷结构件产品销售占比提升，而模块类陶瓷加热器产品占比下降 [2] - 模块类陶瓷加热器组件出货进度受下游客户上半年设备出货增速放缓及新产品认证周期影响 [2] 行业前景与公司展望 - 下游主要客户设备订单在第三季度出现增长，预示明年上半年国内存储和逻辑晶圆厂将保持较高扩产预期 [2] - 国内半导体制程中对高深宽刻蚀和镀膜的需求持续增长，叠加国产化设备替代加速，将推动公司相关产品需求上升 [2] - 公司计划发行7.5亿元可转债，用于扩充模块化陶瓷产品和半导体设备用碳化硅材料产品产能 [2]