投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][4] 核心观点 - 报告认为公司业绩短期承压，但持续投入AI算力与机器人板块，长期发展前景看好[4] - AI发展带动智能算力模组需求快速增长，叠加机器人商业落地加速，公司有望持续受益[4] - 考虑到下游AI端侧及具身智能商业化节奏，报告下调了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.07/6.80/8.58亿元（原预测为5.45/7.78/8.62亿元）[4] - 当前股价对应市盈率（PE）为40.5/30.2/23.9倍，伴随全球5G模组渗透率提升及AI端侧加速落地，看好公司智能算力模组及机器人解决方案业务长期发展[4] 近期业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收53.66亿元，同比下降13.69%[4] - 若剔除锐凌无线车载前装模组业务影响，持续经营业务营收同比增长7.32%[4] - 2025年前三季度实现归母净利润3.16亿元，同比下降51.50%[4] - 若剔除锐凌无线车载前装模组业务影响，持续经营业务归母净利润同比下降2.19%[4] - 2025年第三季度公司实现营收16.59亿元，同比下降22.56%，实现归母净利润0.97亿元[4] 战略合作与业务进展 - 公司在机器人解决方案方面拥有视觉感知和低速运动控制等核心技术[5] - 2025年10月21日，公司与禾赛科技达成战略合作，以3D激光雷达技术及AI视觉算法为核心，聚焦具身智能、四足机器狗及割草机器人等领域[5] - 双方联合发布了基于激光雷达+双目视觉+RTK的机器人多模态融合感知与控制解决方案，该方案已成功应用于国内某头部具身智能公司[5] - 公司持续布局端侧AI，于2019年成立智能模组产线，推出端侧智能算力模组，2024年成立AI研究院，全面布局端侧AI技术生态，并发布自研Fibocom AI Stack技术平台[6] - 2025年10月27日，公司与XREAL达成战略合作，作为ODM解决方案提供商，凭借轻量化、低功耗的AI解决方案与低时延通信模组能力赋能AR眼镜在本地高效处理AI任务[6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为83.28亿元、99.50亿元、118.94亿元，同比增长率分别为1.7%、19.5%、19.5%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.07亿元、6.80亿元、8.58亿元，同比增长率分别为-24.0%、34.0%、26.1%[6] - 预计2025-2027年毛利率分别为18.0%、19.4%、20.4%[6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.66元、0.89元、1.12元[6] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为40.5倍、30.2倍、23.9倍[6] - 预计2025-2027年市净率（P/B）分别为5.0倍、4.4倍、3.8倍[6]