投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4] 核心观点 - 医药板块持续放量，公司业绩显著增长，2025年前三季度营收13.01亿元，同比增长19.01%，归母净利润2.81亿元，同比增长51.54% [1] - 2025年第三季度单季营收4.95亿元，同比增长23.78%，环比增长7.11%，归母净利润1.15亿元，同比增长27.52%，环比减少4.74% [1] - 由于医药板块相关产品放量，公司盈利能力提升，业绩好于此前预期，上调2025-2027年盈利预测 [4] 业绩表现与驱动因素 - 2025年前三季度公司毛利率同比提升4.34个百分点至47.64%，主要得益于高毛利率医药板块营收的提升 [2] - 公司持续强化费用管理能力，2025年前三季度销售期间费用率同比下降1.68个百分点至20.55% [2] - 医药与电子材料板块营收实现较大幅度增长，其中医药板块增长源自核心产品和新产品放量，电子材料板块增长受益于半导体光刻胶单体放量和封装材料成功量产 [2] - 显示材料板块保持平稳发展，为公司整体业绩提供坚实基础 [2] 业务展望与战略布局 - 通过以自有资金7640万元增资出光电子并持有其20%股权，公司与全球OLED蓝光主体材料领导者出光兴产建立更深层次战略合作，有望提高行业地位 [3] - 伴随OLED技术在中大尺寸面板中渗透率提升及国产8.6代线建成，OLED材料需求将持续扩大，利好公司OLED材料放量 [3] - 医药管线数量快速增加，截至2025年6月末共有医药管线300个，较2024年底净增29个，其中终端药物为创新药项目165个，仿制药项目36个，其他项目99个 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.49亿元、4.38亿元、5.38亿元 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.45亿元、22.33亿元、26.89亿元，增长率分别为26.46%、21.03%、20.46% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.01元、2.52元、3.10元 [5] - 基于2025年预测盈利，市盈率（P/E）为24倍，预计2026年、2027年将降至19倍和16倍 [5] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为10.66%，2026年、2027年将进一步提升至12.28%和13.71% [5]