投资评级 - 报告对豪能股份维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局，新业务有望打造成长第二曲线 [3][4] - 2025年第三季度营收实现快速增长，但毛利率短期承压，主要系差速器新产能处于爬坡期所致 [1][2] - 公司在机器人核心部件领域取得突破，高精密减速器等产品已实现批量供货，并积极对接主流机器人企业 [3] 财务业绩总结 (2025年第三季度及前三季度) - 2025年前三季度业绩：营业收入18.95亿元，同比增长12.25%；归母净利润2.66亿元，同比增长9.11% [1] - 2025年第三季度业绩：营业收入6.42亿元，同比增长16.25%，环比增长1.26%；归母净利润0.82亿元，同比增长0.46%，环比增长2.43% [1][2] - 盈利能力：2025Q3毛利率为30.64%，同比下降3.96个百分点，环比下降1.47个百分点；归母净利率为12.73%，同比下降2.00个百分点，环比下降0.15个百分点 [2] - 费用情况：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.72%/5.53%/7.03%/2.84%，管理费用率环比下降1.27个百分点 [2] 业务进展与竞争优势 - 机器人业务突破：公司重点突破高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等核心零部件，部分产品已实现批量供货，并积极拓展人形机器人、机器狗等下游应用 [3] - 差速器全产业链布局：公司具备从模具设计、精密锻造到总成装配的全产业链制造能力，并通过合资公司豪能石川提升关键零部件铸件能力，合资公司已开始批量供货 [3] - 技术优势：公司在球墨铸铁、激光焊接等核心工艺上拥有技术优势，产品已配套国内外主流车企 [3] 盈利预测与估值 - 收入预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为27.61亿元、33.14亿元、38.09亿元 [4][5] - 净利润预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.84亿元、6.44亿元，对应增长率分别为15.0%、30.8%、33.1% [4][5] - 每股收益与估值：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.40元、0.53元、0.70元，以2025年10月30日收盘价13.16元计算，对应市盈率（PE）分别为33倍、25倍、19倍 [4][5]