报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡，主力合约2512下跌1.34%，在再生铅产量增加预期下，需求不变致价格震荡下行 [4] - 供应端，原生铅产量预计小幅上升，再生铅及整体铅供应下周或增长但幅度受限 [4] - 需求端，铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季对铅需求有支撑，但出口受关税影响承压 [4] - 库存持续下降，进口铅到港预期和再生铅产量提升或使下周库存有变化，去化速度放缓将阻价格上涨 [4] - 综合来看，沪铅下周预计震荡但高度有限，建议逢高空为主，主力合约2512震荡区间17200 - 17500，止损区间17100 - 17600 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2512下跌1.34%，再生铅产量增加预期下需求不变，价格震荡下行 [4] - 行情展望：供应端原生铅产量预计小幅上升，再生铅及整体铅供应下周或增长但受限；需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季有支撑，但出口受关税影响承压；库存持续下降，进口铅到港和再生铅产量提升或使下周库存有变化，去化放缓阻价格上涨；沪铅下周预计震荡但高度有限 [4] - 操作建议：沪铅主力合约2512震荡，区间17200 - 17500，止损区间17100 - 17600，注意操作节奏及风险控制 [4] 期现市场 - 本周沪铅国内期价下行，国外期价上行，比值走低，截至20251030，LME3个月铅报2022美元/吨，铅活跃合约报17350元/吨，铅沪伦比值报8.58 [6][10] - 国内期货升贴水走强，国外升贴水走强，截至20251030，中国期货升贴水报 - 160元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 33.99美元/吨 [12][14] - 国外铅库存下行，国内库存上行，仓单数量下跌，铅库存整体下行，截至20251023，库存小计总计报2.79万吨，上行0.18万吨，LME铅总库存报224175吨，下跌11200吨，沪铅仓单数量报21645吨，下跌2089吨 [31][35] 产业情况 供应端 - 原生铅企业开工率和产量走高，截至20251023，主要产地开工率平均值82.65%，较上周上涨1.01%，周度产量3.96万吨，较上周上涨0.05万吨 [18][20] - 再生铅企业产能利用率和产量走高，截至20251023，主要产地产量报2.25万吨，环比上涨0.29万吨，产能利用率平均报51.88%，环比上涨3.8% [25][29] - 精铅出口明显下滑，进口精铅下降，进出口下滑，2025年9月，精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%，精铅进口量1507.92吨，环比下降17.17%，同比减少94.69%，铅合金进口量12784吨，铅精矿进口环比增加11.72%，同比下滑7.21%，铅锭进口量1.20万吨，环比增加0.12万吨，增幅11.11%，同比减少2.26万吨，降幅65.33% [37][39] 需求端 - 国内铅精矿加工费和进口矿加工费走平，截至20251023，全国加工均价报380元/吨，进口矿当月值报 - 90美元/千吨 [41][43] - 汽车产销增速上行，锂代铅进程加快，铅需求下滑，9月汽车销量322.6万辆，环比增长12.9%，同比增长14.9%，1 - 9月累计销量2436.3万辆，同比增长12.9%，新能源汽车9月销量160.4万辆，同比增长24.6%，1 - 9月累计销量1122.8万辆，同比增长34.9% [45][48] - 废电池回收价走高，铅锑合金价格走低，截至20251030，浙江废铅电蓄48V/20AH报394元/组，上海铅锑合金报19410元/吨 [50][53]