投资评级 - 对北方华创维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收和归母净利润均创下历史单季新高 [1][4][7] - 作为国内半导体核心设备龙头企业，公司平台化优势显著，有望受益于国内集成电路先进制程扩产和国产替代进程深化 [7][8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收273.01亿元，同比增长32.97% [4][7] - 2025年前三季度实现归母净利润51.30亿元，同比增长14.83% [4][7] - 2025年第三季度单季营收111.60亿元，同比增长38.31%，环比增长40.63% [7] - 2025年第三季度单季归母净利润19.22亿元，同比增长14.60%，环比增长18.13% [7] - 2025年前三季度销售毛利率为41.41%，同比下降2.81个百分点 [7] - 2025年前三季度销售净利率为18.24%，同比下降3.67个百分点 [7] - 2025年第三季度单季销售毛利率为40.31%，同比下降1.95个百分点，环比下降0.99个百分点 [7] - 2025年第三季度单季销售净利率为15.94%，同比下降5.00个百分点，环比下降4.64个百分点 [7] 研发投入与技术实力 - 2025年前三季度研发费用达32.85亿元，同比增长49.89%，占营收比重为12.03%，同比提升1.26个百分点 [7] - 产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法、涂胶显影、离子注入、键合设备等半导体核心设备 [7] - 刻蚀设备已形成ICP、CCP、干法去胶设备、高选择性刻蚀设备和Bevel刻蚀设备的全系列产品布局 [7] - 薄膜沉积设备已形成物理气相沉积、化学气相沉积、外延、原子层沉积、电镀和金属有机化学气相沉积设备的全系列布局 [7] - 热处理设备已形成立式炉和快速热处理设备（RTP）的全系列布局 [7] - 湿法设备已形成单片设备、槽式设备全面布局 [7] - 2025年3月公告拟收购芯源微部分股权，6月完成股份过户，填补在涂胶显影设备的布局空白 [7] 市场地位与行业前景 - 公司营收规模稳居国内集成电路装备企业首位 [7] - 受益于报告期内集成电路行业周期上行，国内集成电路装备市场持续增长 [7] - 公司凭借高效的产品研发能力和客户响应速度，工艺覆盖度和市场占有率稳步提升 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益为10元，对应市盈率40倍 [8][9] - 预计公司2026年每股收益为13元，对应市盈率31倍 [8][9] - 预计公司2025年营业总收入为392.73亿元 [9] - 预计公司2026年营业总收入为479.13亿元 [9] - 预计公司2027年营业总收入为589.33亿元 [9] - 预计公司2025年归母公司所有者的净利润为73.09亿元 [9] - 预计公司2026年归母公司所有者的净利润为94.27亿元 [9] - 预计公司2027年归母公司所有者的净利润为116.79亿元 [9]