投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度及前三季度收入实现高速增长，盈利能力显著改善并实现扭亏为盈 [2][3] - 下游工业、汽车、通信及消费电子等终端需求回升，公司通过与创芯微的业务融合，竞争力得到加强，驱动出货量和营收大幅增长 [3] - 公司在四大应用市场全面增长，产品创新与市场拓展成效显著，尤其在汽车市场，第三季度规模收入客户数实现翻倍 [4] - 基于公司在泛通讯、新能源汽车、泛工业等领域的布局，长期成长可期 [5] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为15.31亿元，同比增长80.47% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润1.26亿元，扣非归母净利润0.83亿元，均同比扭亏为盈 [2] - 2025年第三季度单季营业收入为5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%，连续6个季度实现环比增长 [3] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.60亿元，同比扭亏，环比增长20.35% [3] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司综合毛利率为46.46%，同比下降3个百分点 [3] - 2025年第三季度单季综合毛利率为46.60%，环比提升0.26个百分点 [3] - 2025年前三季度公司销售净利率为8.23%，同比大幅转正 [3] - 2025年第三季度单季销售净利率达到10.37%，环比第二季度提升0.87个百分点 [3] 分产品与市场表现 - 分产品看，2025年前三季度信号链芯片收入10.12亿元，同比增长42.64% [3] - 2025年前三季度电源管理芯片收入5.17亿元，同比增长274.08% [3] - 工业市场：前三季度收入同比快速增长，第三季度环比继续增长，在电源模块、新能源、电网、充电桩、无人机、电池化成等领域高速增长 [4] - 汽车市场：前三季度收入同比快速增长，第三季度环比高增，在三电、车身控制、智驾、激光雷达、照明等领域收入增长强劲，第三季度汽车规模收入客户数实现翻倍 [4] - 通信市场：前三季度收入同比快速增长，第三季度环比增长，光模块业务同比高增，AI服务器相关新品出货加速，基站业务第三季度同环比快速增长 [4] - 消费电子市场：前三季度收入同比增长超过3.5倍，第三季度环比继续增长，在移动电源、手表手环等市场增长强劲 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为1.82亿元，2026年为3.66亿元，2027年为5.91亿元 [5] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为129倍、64倍和40倍 [5][6] - 预计2025年至2027年营业收入分别为21.31亿元、28.09亿元和35.63亿元，增长率分别为74.7%、31.8%和26.8% [6] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.32元、2.65元和4.29元 [6]