投资评级与目标价 - 投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] - 目标价为14.58元，该目标价基于2026年0.95倍市净率（PB）的预测 [9] 核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入671.83亿元，同比增长7.83%；实现归母净利润305.83亿元，同比增长8.32% [2] - 业绩核心驱动力来自净利息收入的强劲增长，前三季度净利息收入达498.68亿元，同比大幅增长19.61% [8] - 手续费及佣金净收入表现亮眼，同比增长19.97%至45.49亿元 [8] - 成本控制良好，前三季度成本收入比为21.50%，保持在同业较低水平 [8] 资产负债与规模扩张 - 3Q25末总资产达4.93万亿元，较年初增长24.68%；各项贷款余额2.47万亿元，较年初增长17.87% [8] - 对公贷款（不含贴现）余额1.66万亿元，是信贷增长的主要抓手 [8] - 零售业务结构性调整，个人贷款余额6865亿元，环比小幅压降 [8] 息差与盈利能力 - 根据时点数测算，Q3单季年化净息差为1.59%，环比下行2bp，其中资产端收益率环比下降4bp至3.43%，负债端付息率环比下降2bp至1.81% [8] - 预计2025-2027年净利润增速为8.5%/8.5%/7.3% [9] - 当前股价对应2026年预测市净率（PB）为0.69倍 [9] 资产质量与风险抵补 - 截至3Q25末，公司不良贷款率为0.84%，环比持平，处于历史低位 [2][8] - 拨备覆盖率为322.62%，环比下降8.4个百分点，仍远高于监管要求 [2][8] - 关注类贷款占比1.28%，环比小幅上行4bp，较年初下降12bp [8] - 公司整体房地产开发贷敞口仅占总贷款的3%左右，风险敞口小 [8]