投资评级 - 报告对温氏股份维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司作为猪鸡养殖龙头，成本优势稳健，看好其产能稳健释放和盈利能力稳步提升 [4] - 公司短期业绩承压主要受生猪价格持续走低影响，但肉鸡盈利正逐步修复 [1][3] - 高分红（拟每10股派发3元，合计派现19.94亿元）彰显公司价值 [1] 2025年三季报业绩表现 - 2025年Q1-Q3营收758.17亿元，同比微降0.04%，归母净利润52.56亿元，同比下降18.29% [1] - 单Q3营收259.42亿元，同比下降9.80%，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02% [1] 生猪业务表现 - 25Q1-Q3生猪累计出栏2766.77万头，同比增长28.3%；单Q3出栏973.58万头，同比增长35.5% [2] - 25Q3肉猪销售均价13.9元/kg，同比下降28.7% [2] - 生产指标持续改善，8月PSY达27左右，8月肉猪养殖综合成本降至12.2-12.4元/kg [2] 肉鸡业务表现 - 25Q1-Q3肉鸡累计销量94799.49万只，同比增长8.9%，累计销售收入229.05亿元，同比下降6.4% [3] - 单Q3肉鸡销量35027.39万只，同比增长8.4%，销售收入87.35亿元，同比下降0.6% [3] - 25Q3毛鸡销售均价11.9元/kg，同比下降9.8%，但环比上升10.2%，三季度养鸡业务由亏转盈 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为1007.76亿元、1054.26亿元、1095.68亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为55.44亿元、91.54亿元、105.59亿元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为22倍、13倍、11倍 [4] 财务数据摘要 - 公司最新收盘价18.05元，总市值120,103.38百万元，总股本6,653.93百万股 [6] - 预测显示公司毛利率将从2025年的13.18%提升至2027年的16.90%，净利率从5.73%提升至10.03% [10] - 预测ROE将从2025年的11.74%回升至2026年的16.57%和2027年的16.12% [10]