投资评级 - 报告对兴业银行的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 兴业银行资产结构持续优化，净息差企稳，风控能力保持优异 [5] - 2025年前三季度营业收入为1612亿元，同比减少1.82%，但降幅较2025年上半年收窄0.47个百分点 [5] - 2025年前三季度归母净利润为631亿元，同比增长0.12% [5] - 净息差降幅收窄，不良贷款率稳定在1.08% [5] - 预测2025-2027年归母净利润将保持增长，同比增速分别为0.35%、2.00%、3.16% [5] 财务表现与预测 - 资产总额达10.67万亿元，较2024年末增长1.57% [5] - 发放贷款总额5.99万亿元，较2024年末增长4.42%，占总资产比例上升至56.12% [5] - 对公贷款表现优异，总额3.70万亿元，较2024年末增长7.54% [5] - 客户存款总额5.83万亿元，较2024年末增长5.47% [5] - 净息差为1.72%，较2025年上半年末下降3个基点，但环比降幅缩小2个基点 [5] - 拨备覆盖率为227.81%，较2025年上半年末微降0.73个百分点 [5] - 预测2025年营业收入为2108亿元，2026年为2154亿元，2027年为2228亿元 [5][7] - 预测2025年每股收益为3.53元，对应市盈率为5.68倍，市净率为0.51倍 [5][7] - 2025年上半年每股分红为0.565元，分红比例为30.02%，预计股息率为5.64% [8] 市场数据 - 当前股价为20.03元，总市值为423,891.92百万元 [2] - 近一个月股价表现落后沪深300指数0.6个百分点（兴业银行0.9% vs 沪深300 1.5%）[2] - 近三个月股价表现落后沪深300指数25.5个百分点（兴业银行-12.0% vs 沪深300 13.5%）[2]