投资评级 - 报告对瑞丰新材的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][10] 核心观点 - 报告认为瑞丰新材作为国内润滑油添加剂领域龙头企业，受益于全球供应链重构和品牌效应，业绩实现环比增长，并通过产能扩张和海外基地建设推动国际化发展，未来成长可期 [9][10] 三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.51亿元，同比增长10.87%，实现归属母公司股东的净利润5.74亿元，同比增长14.85% [6] - 单三季度业绩表现更佳，实现营业收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%，归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48% [9] - 业绩增长受益于下游高库存状态缓解，2025年三季度河南省润滑油添加剂出口量达2.86万吨，环比增加8.35%，同比增加9.30% [9] 产能建设进展 - 截至2024年底，公司润滑油添加剂单剂设计产能为31.5万吨/年，在建产能为43.5万吨/年 [9] - 年产15万吨润滑油添加剂系列项目建设进度达70%，年产46万吨润滑油添加剂系列项目建设进度达30%，两项目均计划于2025年年底达到预计可使用状态 [9] - 未来70万吨级产能体系的建成将有助于保障供应链安全稳定，满足国际客户需求，强化客户黏性 [9] 海外业务拓展 - 公司全资子公司瑞丰香港拟与沙特法拉比下游公司合资设立“瑞丰法拉比润滑油添加剂公司”，注册资本2500万美元，瑞丰香港持股60% [9] - 公司计划在沙特建设润滑油添加剂生产基地，辐射中东、非洲、印度等市场，以完善产业布局，拓展海外业务，推动国际化发展进程 [9] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为38.52亿元、44.11亿元、49.49亿元，净利润分别为8.91亿元、10.24亿元、11.68亿元 [10] - 对应的每股收益（EPS）分别为3.01元、3.46元、3.95元，对应的市盈率（PE）分别为18.16倍、15.80倍、13.86倍 [10] - 报告显示公司2025年第三季度销售毛利率为35.86%，净资产收益率（摊薄）为15.68% [2]