投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司整体稳健增长，ToB业务延续高增长态势 [1] - 公司盈利能力持续修复，收入持续稳健增长，ToC业务中高端产品增长势能强劲，内外销塑造业绩韧性 [1] - 基于上述表现，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收3647.2亿元，同比增长13.9%，实现归母净利润378.8亿元，同比增长19.5% [1] - 2025年第三季度单季实现营收1123.9亿元，同比增长9.9%，实现归母净利润118.7亿元，同比增长9.0% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为26.4%，同比提升0.4个百分点，同环比均明显提升 [3] - 2025年第三季度公司期间费用率为15.1%，同比上升0.6个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别同比下降0.8和0.3个百分点，研发费用率和财务费用率分别同比上升0.1和1.6个百分点 [3] - 2025年第三季度销售净利率为10.6%，同比下降0.1个百分点 [3] 分业务表现 - ToB业务：2025年前三季度，新能源及工业技术收入306亿元同比增长21%，智能建筑科技收入281亿元同比增长25%，机器人与自动化收入226亿元同比增长9% [2] - ToC业务：预计2025年第三季度智能家居业务同比实现两位数增长，外销增速高于内销；2025年前三季度高端品牌COLMO和东芝的内销零售同比增长超过45% [2] 战略发展与未来展望 - 公司战略聚焦机器人产业，预计将在核心零部件、机器人家电、机器人整机等领域持续投入，促进业务多元化转型 [2] - 智能建筑板块未来有望整合空调、电梯等多品类协同发展，打开成长空间 [2] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为447.4亿元、485.3亿元、539.1亿元，对应每股收益（EPS）分别为5.8元、6.3元、7.0元 [1] 市场与估值数据 - 当前股价为76.40元，总市值为5870.30亿元，流通市值为5295.32亿元 [6] - 基于盈利预测，对应的2025-2027年市盈率（P/E）分别为13.1倍、12.1倍、10.9倍 [5]