投资评级 - 报告对益丰药房的评级为“推荐”，并予以“维持”[1][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季净利率同比提升0.55个百分点至6.75%，显示出盈利能力的改善[5][8] - 公司销售费用率管控有效，2025年第三季度销售费用率为25.45%，同比下降1.49个百分点[8] - 公司坚持“巩固中南华东华北，拓展全国市场”的发展目标，线上线下同步发力，持续推进医药新零售体系建设[8] - 预计公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，分别为17.70亿元、20.55亿元、23.77亿元[8] 财务业绩总结 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营业收入172.86亿元，同比增长0.39%，归母净利润12.25亿元，同比增长10.27%[5] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入55.64亿元，同比增长1.97%，归母净利润3.45亿元，同比增长10.14%[5] - 2025年第三季度公司毛利率为40.28%，同比下降0.85个百分点[8] 业务运营总结 - 截至2025年6月30日，公司在十省市共拥有连锁药店14,701家，其中包含加盟店4,020家[8] - 公司采用以直营为主的营销模式，并形成多层次门店网络布局[8] - 线上业务方面，公司致力于构建以会员为中心的全渠道健康管理体系[8] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为259.39亿元、287.66亿元、319.02亿元，同比增长率分别为7.8%、10.9%、10.9%[7] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.46元、1.70元、1.96元[7][10] - 对应预测市盈率（P/E）分别为16.7倍、14.4倍、12.5倍[7] - 预测公司净利率将持续改善，从2025年的6.8%提升至2027年的7.5%[7][11]