投资评级 - 报告对兴业银行的投资评级为“中性” [1][5] 核心观点 - 报告认为兴业银行业绩保持正增长，资产质量稳健 [1] - 公司基本面稳健，维持2025-2027年归母净利润预测 [3] 盈利能力分析 - 2025年前三季度实现营业收入1612亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润631亿元，同比增长0.12% [1] - 净利息收入同比下降0.56%，较上半年收窄约0.96个百分点 [1] - 手续费及佣金净收入同比增长3.79%，较上半年扩大1.2个百分点 [1] - 其他非息净收入同比下降9.28%，降幅处于同业较好水平 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为776亿元、803亿元、846亿元，对应同比增速为0.5%、3.5%、5.4% [3] 规模与结构 - 期末资产总额10.67万亿元，较年初增长1.57% [2] - 期末贷款总额5.99万亿元，较年初增长4.42% [2] - 期末存款总额5.83万亿元，较年初增长5.47% [2] - 绿色贷款、科技贷款、制造业中长期贷款较年初分别增长18.64%、17.70%和13.82% [2] - 期末零售客户1.14亿户，较年初增长3.4% [2] - 双金客户和私行客户较年初分别增长10.49%和11.39% [2] 息差与负债成本 - 前三季度净息差1.72%，同比下降12个基点，但较上半年收窄3个基点 [2] - 存款付息率1.71%，同比下降32个基点，较上半年下降5个基点 [2] - 同业存款付息率1.68%，同比下降56个基点，较上半年下降8个基点 [2] 资产质量 - 期末不良贷款率1.08%，与半年末持平 [3] - 关注率1.67%，较年初下降4个基点 [3] - 前三季度减值计提同比下降11.30% [3] - 期末拨备覆盖率227.81%，较6月末下降0.7个百分点，较年初下降10个百分点，处于同业较好水平 [3] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为5.8倍、5.6倍、5.3倍 [3] - 当前股价对应2025-2027年市净率分别为0.52倍、0.49倍、0.46倍 [3]