投资评级 - 报告对超图软件维持“推荐”评级 [3][5] 核心观点 - 公司作为全球领先的GIS行业龙头，业绩在2025年第三季度大幅改善，信创与AI协同发力，开启发展新征程 [1][2][3] - 公司立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足 [3] - 公司深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力，有望打开长期成长空间 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年1-9月，公司实现营业总收入9.68亿元，同比增长2%；归母净利润4295.57万元，同比增长63%；扣非归母净利润2831.85万元，同比增长97% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入3.65亿元，同比增长17%；归母净利润3098.95万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润2554.89万元，同比扭亏为盈 [1] - 公司收入增长带动利润大幅提升，同时信用减值、资产减值损失同比大幅减少，经营活动产生的现金流量净额较上年同期明显改善 [1] 信创业务进展 - 2025年10月，公司发布SuperMap GIS 2025，围绕基础设施、数据、服务三个层面深化全链信创 [2] - 在基础设施层，产品新增对象帝先GPU和腾讯云TencentOS兼容，完成主流版本适配更新，适配银河麒麟、飞腾等多类国产操作系统与芯片 [2] - 在数据层，SuperMap GIS 2025支持十余种国产数据库，新增适配虚谷数据库，并与达梦数据库、阿里云PolarDB、瀚高安全版数据库、中电科金仓KingbaseES、南大通用GBase等完成兼容性认证 [2] AI技术布局与赋能 - SuperMap GIS 2025的处理自动化（GPA）技术已在三类产品中集成可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200个工具及逻辑控制能力 [2] - 在高效交付层面，SuperMap iServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多省级、部委级项目，可将某省级自然资源部门图斑分析流程从半天压缩至1小时 [2] - 在智能应用层面，GPA集成智能建模助理，在SuperMap iDesktopX与iServer中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.32亿元、2.18亿元、2.80亿元，对应增长率分别为177.0%、64.9%、28.7% [4][10] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为17.26亿元、20.39亿元、23.49亿元，对应增长率分别为15.3%、18.1%、15.2% [4][10] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.27元、0.44元、0.57元，对应PE分别为65倍、39倍、31倍 [4][10] - 预计公司盈利能力持续改善，净利润率从2025年的7.65%提升至2027年的11.93%，净资产收益率从2025年的4.75%提升至2027年的8.84% [10]