投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 2025年第三季度公司营收同比增长14.45%至7.55亿元，归母净利润同比大幅减亏90.31%至-0.16亿元，扣非归母净利润同比减亏85.33%至-0.25亿元 [1] - 业绩改善主要得益于营收增长带来的毛利贡献增加以及降本增效措施，2025Q3销售费用率和管理费用率分别同比下降10.80和12.17个百分点 [2] - 公司研发投入保持高强度，2025Q3研发费用为1.23亿元，占营收的16.27%，并有多项新产品和平台取得进展 [2] - 公司在2025年第三季度达成多项战略合作，并推出针对基孔肯雅病毒的快速测序方案，展现了技术实力和社会担当 [3] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为-1.76亿元、-0.17亿元和1.54亿元，预计在2027年实现扭亏为盈 [3][4] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.69亿元，同比基本持平，归母净利润为-1.20亿元，同比减亏74.20% [1] - 盈利能力指标显示改善趋势，预计毛利率将从2025年的53.2%回升至2027年的56.9%，归母净利润率预计在2027年转为正值3.4% [10] - 费用控制效果显著，预计销售费用率和管理费用率将从2025年分别下降至2027年的21.0%和14.0% [11] - 估值方面，基于2027年预测EPS 0.37元，对应PE为179倍，PB维持在3.6倍左右 [4][11] 运营与战略 - 2025年第三季度公司取得多项创新成果，包括全自动测序文库制备系统GenSIRO-16获批医疗器械注册证，以及CycloneSEQ平台获检验报告 [2] - 公司与南京实践医学、追光生物、申友医学达成战略合作，旨在整合资源、互补技术平台，推动组学前沿领域发展 [3] - 公司推出ATOPlex Fast基孔肯雅病毒靶向测序产品，其CycloneSEQ方案可实现单样本1小时测序，全流程最快5小时，体现了在公共卫生事件中的技术能力 [3]