投资评级与估值 - 报告对美的集团的投资评级为“优于大市”（OUTPERFORM）[2] - 当前股价为人民币76.40元，目标价为人民币92.32元，隐含约20.8%的上涨空间 [2] - 估值基础是给予公司2025年16倍市盈率（PE）[7] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收人民币3647.16亿元，同比增长13.85% [5] - 2025年第三季度实现归母净利润人民币378.83亿元，同比增长19.51% [5] - 2025年第三季度单季营收为人民币1123.85亿元，同比增长9.94%，归母净利润为人民币118.7亿元，同比增长8.95% [5] - 公司前三季度整体净利率为10.4%，同比增长0.5个百分点 [6] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度单季度毛利率为26.7%，同比提升0.3个百分点 [6] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为8.7%、3.3%、3.7%和-0.7%，同比变化分别为-0.8、-0.3、+0.1和+1.6个百分点 [6] - 2025年第三季度单季度净利率为10.6%，同比微降0.1个百分点 [6] 财务预测 - 预测2025年至2027年营业收入分别为人民币4575.11亿元、4891.03亿元和5248.73亿元，同比增长率分别为12%、7%和7% [4] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为人民币443.55亿元、482.80亿元和534.72亿元，同比增长率分别为15%、9%和11% [4] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为人民币5.77元、6.28元和6.96元 [4][7] - 预测2025年至2027年毛利率将保持在26.0%至26.5%之间，净资产收益率（ROE）将从19.8%提升至21.1% [4] 业务亮点与战略 - 公司作为行业龙头，多元化布局完善，内部运营高效，能有效应对市场变化 [6] - 2025年前三季度To C和To B业务均实现良好增长，支撑整体业绩优异表现 [6] - 公司坚定推进DTC（直接面向消费者）变革，聚焦零售以推动C端业务持续成长 [7] - B端业务落实科技领先战略，聚焦客户价值与效率提升，保持强势增长态势 [7] 行业比较 - 与海尔智家、格力电器、海信家电等可比公司相比，美的集团基于2025年预测每股收益的市盈率为15倍 [4][9]