投资评级 - 报告对华秦科技的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为华秦科技经营拐点逐步显现，新业务拓展顺利 [1][4] 财务表现总结 - 2025年前三季度公司实现营收8.01亿元，同比增长8.63%；归母净利润2.43亿元，同比下降21.48%；扣非归母净利润2.13亿元，同比下降27.87% [2][4] - 2025年第三季度单季实现营收2.85亿元，同比增长12.85%，环比增长3.68%；归母净利润0.97亿元，同比增长3.73%，环比增长17.32% [2][4] - 2025年前三季度毛利率为47.69%，同比下降6.92个百分点；第三季度毛利率为47.9%，同比下降3.52个百分点，环比下降5.62个百分点 [10] - 2025年前三季度期间费用率为24.63%，同比上升6.84个百分点，其中研发费用率为13.11%，同比上升5.26个百分点；前三季度研发投入1.05亿元，同比增长81.39% [10] - 2025年前三季度净利率为27.03%，同比下降12.53个百分点 [10] 业务进展与订单情况 - 公司本部科研试制等待批产产品收入占比超过60%，特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速较为明显 [10] - 子公司华秦航发营收1.03亿元，同比增长142.95%，前三季度新签订单2.44亿元 [10] - 子公司华秦光声营收985万元，同比增长184.92%，前三季度新签订单3700万元，全年预计签约订单0.65-0.8亿元 [10] - 子公司瑞华晟营收0.1亿元，同比增长1825.28%，前三季度新签订单5000万元 [10] - 子公司安徽汉正营收221.88万元，前三季度新签订单3100万元，全年预计签约订单5000万元 [10] - 2025年9月底公司公告与某客户签订两份销售合同，金额合计4.02亿元（含税） [10] 生产与资产状况 - 第三季度末公司固定资产余额为7.31亿元，较期初增长25.49% [10] - 第三季度末存货余额为3.44亿元，较期初增长56.52%，主要系发出商品金额较大，原材料、发出商品及合同履约成本增加所致 [10] 财务预测指标 - 预测公司2025年每股收益（EPS）为1.47元，2026年为1.89元，2027年为2.51元 [14] - 预测公司2025年市盈率（PE）为49.68倍，2026年为38.51倍，2027年为29.04倍 [14] - 预测公司2025年净资产收益率（ROE）为8.1%，2026年为9.4%，2027年为11.1% [14]