投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [8] 核心观点 - 宇通重工2025年前三季度归母净利润同比增长43.2%，Q3单季度同比增长44.2%，业绩增长主要由环卫装备主业向好带动 [2][6] - 公司出售傲蓝得环境科技导致总收入同比下滑4.6%，但剔除该业务影响后，核心整车业务收入同比增长9.5%，净利润同比增长103.8%，经营质量显著提升 [2][14] - 环卫装备行业恢复增长，新能源渗透率持续提升，公司聚焦主业后，凭借一体化制造能力等竞争优势，预计未来业绩将持续回暖 [2][14] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入23.9亿元，同比下滑4.6%，归母净利润1.9亿元，同比增长43.2% [2][6] - 2025年第三季度单季度营业收入7.3亿元，同比下降28.6%，归母净利润0.7亿元，同比增长44.2% [6] - 公司综合毛利率同比提升0.9个百分点至20.7%，期间费用率提升1.8个百分点 [14] - 公司前三季度收现比为107.4%，同比提升1.2个百分点，现金流继续好转 [14] 业务运营分析 - 出售傲蓝得股权增加公司投资收益0.85亿元，综合对上半年利润影响额约为0.36亿元 [14] - 2025年前三季度环卫装备行业销量5.77万辆，同比增长10.0%，新能源环卫装备销量1.03万辆，同比增长68.6%，累计渗透率达17.8% [14] - 宇通重工前三季度环卫装备累计销量1977辆，同比增长3.4%，其中新能源销量1463辆，同比增长13.3% [14] 未来展望与预测 - 公司未来将聚焦新能源环卫设备、新能源矿用装备等具备竞争优势的制造业领域 [14] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.8亿元、4.6亿元，对应市盈率分别为22倍、16倍、13倍 [14]