投资评级 - 报告对横店东磁维持“买入”评级 [7][8] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入175.62亿元，同比增长29.31%；实现归母净利润14.52亿元，同比增长56.8% [2][5] - 2025年第三季度单季实现营业收入56.26亿元，同比增长40.14%；实现归母净利润4.32亿元，同比增长50.42% [2][5] - 前三季度利润位于业绩预告区间 [2][5] - 预计2025年全年归母净利润为18.5亿元，对应市盈率（PE）为19.4倍 [7] - 前三季度经营性现金流净额约29.9亿元，同比大幅增长147.3%，主要得益于业绩增长及加强流动现金管理 [13] 分业务板块分析 磁材业务 - 在家电和汽车领域市占率持续提升 [13] - 在新能源汽车的车载充电机（OBC）、充电桩充电模块、热管理系统，以及AI服务器的PSU电源、芯片电感等领域出货量高速增长 [13] - 龙头地位稳固，铁氧体永磁市占率超过20% [13] - 受益于AI数据中心发展，软磁在AI服务器用PSU电源、二次模块电源、芯片电感等领域出货高速增长，预计盈利水平持续提升 [13] 光伏业务 - 预计第三季度电池组件出货量环比下降 [13] - 面对上游原材料价格上涨，公司通过前瞻性供应链布局，预计单位盈利保持良好 [13] - 印尼电池业务受“大美丽法案”影响，预计出货和盈利均有所波动 [13] - 公司强化差异化战略，聚焦高盈利市场，并受益于光伏行业反内卷的积极推进 [13] 锂电业务 - 公司持续聚焦小动力多领域市场 [13] - 凭借高稼动率、领先的产品技术和品质稳定性，毛利率得到进一步提升 [13] - 受益于电动工具产业的复苏和电动二轮车、智能家居等行业渗透率的持续提升 [13] - 未来有望受益于eVTOL（电动垂直起降飞行器）、人型机器人、数据中心等市场的爆发 [13] 其他财务指标 - 2025年第三季度期间费用率为7.6%，环比上升5.3个百分点，主要受财务费用（汇兑损益波动）和研发费用增加影响，但期间费用绝对金额保持在合理水平 [13] - 第三季度资产减值冲回0.25亿元，预计受光伏主材涨价影响，预计后续减值压力不大 [13]