投资评级与目标 - 报告对继峰股份的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标股价区间为16.0元至17.8元，对应上涨空间为16%至28% [2][9] 核心业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润为0.97亿元，同比实现扭亏为盈，环比大幅增长97% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.82亿元，同比扭亏为盈，但环比下降18% [2] - 2025年第三季度营业收入为56亿元，同比下降4.9%，环比增长2.2% [9] - 2025年第三季度归母净利润率为1.7%，同比提升12个百分点，环比提升0.8个百分点 [9] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为16.5%，同比提升2.4个百分点，环比提升2.1个百分点 [9] - 费用控制方面，2025年第三季度管理费用率为6.7%，同比下降5.6个百分点，环比下降1.3个百分点；研发费用率为3.7%，同比上升1.2个百分点，环比上升0.4个百分点；财务费用率为1.7%，同比下降1.4个百分点，环比上升1.1个百分点 [9] 子公司格拉默分区域业绩 - 格拉默2025年第三季度营收为4.3亿欧元，同比下降8%，环比下降7%；归母净利润为698万欧元，同比扭亏为盈，环比增长1.5倍；归母净利润率为1.6%，环比提升1.0个百分点 [9] - 欧洲区营收2.5亿欧元，同比持平，环比下降11%；经营性EBIT为1020万欧元，同比增长1.17倍，环比增长9%；经营性EBIT利润率为4.1%，同比提升2.2个百分点，环比提升0.7个百分点 [9] - 北美区营收0.8亿欧元，同比下降15%，环比增长1%；经营性EBIT为-370万欧元 [9] - 亚太区营收1.1亿欧元，同比下降19%，环比下降4%；经营性EBIT为900万欧元，同比下降1%，环比增长14%；经营性EBIT利润率为7.9%，同比提升1.4个百分点，环比提升1.3个百分点 [9] 乘用车座椅业务前景 - 2025年上半年乘用车座椅业务营收达19.84亿元，同比增长1.21倍 [9] - 截至2025年7月31日，累计获得乘用车座椅项目定点24个，生命周期总销售额预估为960-1006亿元 [9] - 2025年第三季度已有多个座椅新项目启动量产，2025年第四季度至2026年将有大量量产订单持续落地 [9] - 公司已配套理想L6、领克900、蔚来ES8、极氪9X等多款中高端车型 [9] 财务预测与估值 - 预测2025年至2027年归母净利润分别为4.2亿元、9.1亿元、12.6亿元，同比增速分别为174.9%、114.0%、39.0% [9] - 预测2025年至2027年每股收益分别为0.33元、0.72元、1.00元，对应市盈率分别为41倍、19倍、14倍 [5][9] - 采用分部估值法，给予公司2026年目标市值203-225亿元，对应目标价16.0-17.8元 [9] - 预测2025年至2027年营业收入分别为227.96亿元、270.19亿元、305.78亿元，同比增速分别为2.4%、18.5%、13.2% [5]