投资评级 - 报告对福赛科技（301529.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现优异，营业收入和归母净利润实现高速增长，海外经营效率提升带动盈利能力显著改善 [2][8] - 公司深耕汽车内饰领域，通过开拓新客户、新品类及加速出海，提升汽车业务营收天花板和盈利空间 [2][8] - 公司积极布局机器人轻量化领域，凭借技术、研发、客户关系和全球化优势，有望打造第二成长曲线 [2][8] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入4.5亿元，同比增长33.7%，环比增长11.6% [2][4][8] - 2025年第三季度实现归母净利润0.4亿元，同比增长670.5%，环比增长22.7% [2][4][8] - 2025年第三季度毛利率达27.5%，同比提升5.0个百分点，环比提升2.6个百分点 [8] - 2025年第三季度归母净利率为9.7%，同比提升8.0个百分点，环比提升0.9个百分点 [8] 经营与市场分析 - 公司收入增速超越全球下游市场表现，2025年第三季度全球汽车产销高景气，中国乘用车产量769万辆，同比增长13.9%，环比增长9.7%；7-8月美国轻型车销量284万辆，同比增长5.2%；欧洲乘用车注册量187.7万辆，同比增长5.4% [8] - 公司期间费用率（不含财务）为15.5%，同比基本持平；财务费用率0.4%，同比下降5.0个百分点，主要因去年同期汇兑亏损较多 [8] 发展战略与未来展望 - 公司全球化进程加速，销售网络覆盖东亚、欧洲和北美，积极拓展特斯拉、日产、马瑞利、日立Astemo等国际客户 [8] - 墨西哥新工厂厂房基础已施工完成，预计四季度投入使用；公司更换具有海外管理经验的总经理，有望进一步加速全球化发展 [8] - 公司布局机器人轻量化领域，看好PEEK等工程塑料在人形机器人减重需求中的应用，目前处于早期技术探索和资源储备阶段 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、2.2亿元、2.8亿元，对应市盈率分别为36.3倍、26.3倍、20.7倍 [8] 财务预测数据 - 预测2025年营业收入为18.04亿元，2026年为22.38亿元，2027年为27.10亿元 [16] - 预测2025年归母净利润为1.57亿元，对应每股收益1.85元；2026年为2.17亿元，每股收益2.56元；2027年为2.76亿元，每股收益3.25元 [16] - 预测2025年净资产收益率为11.0%，2026年为13.2%，2027年为14.3% [16]