投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入55.85亿元，同比下滑9.66% [2][5] - 2025年前三季度实现归母净利润1.24亿元，同比增长26.03% [2][5] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润1.92亿元，同比增长48.17% [2][5] - 2025年第三季度公司实现营业收入15.98亿元，同比下滑10.99% [2][5] - 2025年第三季度实现归母净利润85.46万元，同比增长101.11% [2][5] - 2025年第三季度实现扣非归母净利润542.91万元，同比增长106.67% [2][5] - 2025年前三季度公司毛利率为26.92%，同比增加2.20个百分点 [10] - 2025年第三季度公司毛利率为26.22%，同比增加6.11个百分点 [10] - 2025年前三季度公司经营利润为1.03亿元，同比增长456.23%，对应经营利润率为1.85%，同比增加1.55个百分点 [10] - 2025年第三季度公司经营利润为-2658.68万元，同比减亏约1.04亿元 [10] - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.47亿元，同比减少16.77% [10] 费用与运营效率 - 2025年前三季度销售费用率为16.36%，同比增加0.74个百分点 [10] - 2025年前三季度管理费用率为4.26%，同比增加0.28个百分点 [10] - 2025年前三季度研发费用率为3.90%，同比下降0.50个百分点 [10] - 2025年第三季度销售费用率为18.46%，同比增加1.08个百分点 [10] - 2025年第三季度管理费用率为4.94%，同比增加0.46个百分点 [10] - 2025年第三季度研发费用率为3.85%，同比下降0.92个百分点 [10] 公司战略与渠道布局 - 公司积极布局和拓展新兴渠道，协调发展线下门店、货架电商和内容电商，把握O2O融合发展的渠道细分新机会 [10] - 公司加强了有指向性的产品开发、内容传播与营销推广，重点发展小红书、视频号、抖音等内容电商平台 [10] - 公司加强用户研究、数据分析、内容创作等专业团队与部门的建设，健全完整直播矩阵和"种草——购买——分享"的闭环 [10] 业绩驱动因素与行业背景 - 单三季度收入压力较大预计主要受"国补"政策收紧影响，外加厨小电行业竞争较为激烈 [10] - 小家电行业将步入高质量发展新周期，消费品行业正进入层次丰富的品质消费新阶段 [10] 未来业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.65、2.92和3.31亿元 [10] - 对应2025-2027年PE估值分别为27.91、25.41和22.41倍 [10]