投资评级与目标 - 报告对该公司给予"买入-A"的投资评级 [5] - 12个月目标价为6.37元，相较于2025年10月31日5.43元的股价存在约17.3%的潜在上行空间 [5] - 评级为维持评级 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.56万亿元，同比下降4.2%，归母净利润为381.82亿元，同比下降3.8% [1] - 2025年第三季度单季营收为4499.12亿元，同比下降6.6%，归母净利润为77.78亿元，同比下降24.1% [1] - 前三季度公司毛利率为8.72%，同比微降0.11个百分点，净利率为3.17%，同比微降0.04个百分点 [3] - 前三季度经营性现金流净额为-694.79亿元，但同比少流出75.30亿元，显示现金流管理改善 [3] 分业务板块表现 - 房屋建筑业务营收同比下降5.3%，但毛利率同比提升0.07个百分点至7.08% [2][3] - 基础设施业务营收同比下降3.6%，毛利率同比提升0.36个百分点至9.50% [2][3] - 地产开发业务营收同比增长0.6%，但毛利率同比下降3.19个百分点至14.22% [2][3] - 境外业务表现亮眼，前三季度营收同比增长8.8% [2] 新签合同与土地储备 - 2025年前三季度建筑业务新签合同额达3.04万亿元，同比增长1.7% [4] - 细分领域中，工业厂房、能源工程、市政工程新签合同额增速显著，分别增长23.0%、31.2%、27.8% [4] - 公司新增土地储备695万平方米，全部位于一线、二线及省会城市，土地储备结构持续优化 [4] - 旗下中海地产权益销售额位居行业前列 [4] 未来盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为21871.5亿元、22702.6亿元、23497.2亿元，同比增长率分别为0.0%、3.8%、3.5% [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为465.3亿元、478.5亿元、493.3亿元，同比增长率分别为0.7%、2.8%、3.1% [9] - 对应动态市盈率分别为4.8倍、4.7倍、4.5倍，12个月目标价对应2026年市盈率为5.5倍 [9]