投资评级 - 报告对艾罗能源的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为艾罗能源2025年第三季度业绩因汇兑影响不及预期，但2026年有望保持高速增长 [1] - 2025年第三季度归母净利润同比大幅下降85.12%，环比下降91.08%，至854.91万元，主要受毛利率下滑和汇率波动导致的财务费用增加影响 [8] - 尽管短期业绩承压，但看好公司业务布局完善，工商储及大储业务将成为重要增长点，因此维持“买入”评级 [8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入30.28亿元，同比增长25.80%；归母净利润1.50亿元，同比下降6.32% [8] - 2025年第三季度单季营业收入12.21亿元，同比增长48.32%，环比增长21.14% [8] - 2025年第三季度单季毛利率为30.47%，同比下降4.88个百分点，环比下降5.99个百分点 [8] - 估计公司2025年第三季度发货额约14亿元，报表确认收入12.2亿元，环比增长20%以上 [8] 费用与现金流 - 2025年第三季度期间费用3.58亿元，同比增加54.19%，环比增加32.17%；费用率29.32%，同比上升1.12个百分点，环比上升2.45个百分点 [8] - 2025年第三季度财务费用环比增加1.26亿元，主要受汇率波动影响 [8] - 2025年第三季度经营性净现金流1.85亿元，同比下降29.94%，但环比大幅增长422.03% [8] - 截至2025年第三季度，公司存货16.21亿元，同比增长33.30%；合同负债6637.05万元，同比下降35.71% [8] 盈利预测 - 预测2025年归母净利润为2.24亿元（前值预测为4.6亿元），同比增长9.78% [1][8] - 预测2026年归母净利润为4.06亿元（前值预测为6.6亿元），同比增长81.80% [1][8] - 预测2027年归母净利润为6.30亿元（前值预测为7.9亿元），同比增长55.08% [1][8] - 预测2025年营业收入为41.01亿元，同比增长33.46%；2026年营业收入为53.91亿元，同比增长31.47% [1] 财务数据与估值 - 当前股价74.45元，总市值119.12亿元，市净率2.62倍 [5] - 预测2025年每股收益（EPS）为1.40元，对应市盈率（P/E）为53.29倍；预测2026年EPS为2.54元，对应P/E为29.32倍 [1] - 最新每股净资产为28.45元，资产负债率为37.77% [6]