招商证券股份有限公司 关于浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 2024 年年度持续督导跟踪报告 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市 规则》等有关法律、法规的规定，招商证券股份有限公司（以下简称"保荐机构" 或"保荐人"）作为浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"艾罗能源"、 "公司"）持续督导工作的保荐人，负责艾罗能源上市后的持续督导工作，并出 具 2024 年年度持续督导跟踪报告。 一、重大风险的结论性意见 2024 年年度，艾罗能源不存在需要整改的情况。 五、重大风险 公司面临的风险因素主要如下： 公司 2024 年年度归属于上市公司股东的净利润与归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润分别为 20,360.05 万元和 14,156.64 万元，同比 2023 年 年度分别减少 80.88%和 86.39%，主要原因系：2024 年年度，受欧洲地区渠道库 存积压影响，市场竞争不断加剧导致主营业务收入规模下降；此外，公司加速构 建户用储能系统、工商业光伏逆变器及储能系统、微型逆变器等多元化产品矩阵 以响应市场细分需求；为了保持竞争力，公司持续加大研发投入，使得研发 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 艾罗能源2024年业绩下滑但Q4收入同比增长，2025Q1收入同环比双增，预计2025年利润4亿左右，Q2有望延续向好趋势，业绩弹性值得期待 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入30.73亿元，同比下降31%；归母净利2.04亿元，同比下降81%；2024Q4实现收入6.66亿元，同比增长43%，环比下降19%；归母净利0.43亿元，同比下降7%，环比下降25% [2][4] - 2025Q1实现收入7.99亿元，同比增长17%，环比增长20%；归母净利0.46亿元，同比增长35%，环比增长7% [2][4] - 2024年户储销量9.5万台，同比下降18%；并网逆变器29.7万台，同比增长63%；工商储532套，贡献收入1亿 [10] - 2024年户储逆变器及电池包毛利率40.6%，同比提升1.9pct；并网逆变器毛利率27.4%，同比下降6.9pct；工商储毛利率34.7%，海外超40% [10] - 2025Q1毛利率29.9%，环比下降较多；Q1末应收票据和账款5.9亿，环增26%，存货10.6亿，环增2% [10] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3073|4708|5992|7552| |营业成本（百万元）|1901|3116|3970|5004| |毛利（百万元）|1172|1592|2022|2548| |销售费用（百万元）|376|471|557|680| |管理费用（百万元）|147|188|240|302| |研发费用（百万元）|481|584|719|846| |营业利润（百万元）|184|384|564|812| |利润总额（百万元）|174|393|573|821| |净利润（百万元）|204|402|601|870| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|204|402|601|870| |EPS（元）|1.27|2.51|3.75|5.44| |经营活动现金流净额（百万元）|754|817|940|1385| |投资活动现金流净额（百万元）|-609|-293|-285|-282| |筹资活动现金流净额（百万元）|-186|20|20|20| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-41|544|676|1123| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 艾罗能源2024年实现收入30.73亿元，同比下降31%；归母净利2.04亿元，同比下降81%；2025Q1实现收入7.99亿元，同比增长17%，环比增长20%；归母净利0.46亿元，同比增长35%，环比增长7% [2][4] - 预计公司2025年实现利润4亿左右，对应PE为22倍，Q2有望延续全面向好趋势，收入规模提升或带动费用率下降，业绩弹性值得期待 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业务情况 - 2024年户储销量9.5万台，同比下降18%；并网逆变器29.7万台，同比增长63%；工商储532套，贡献收入1亿 [10] - 2024年户储逆变器及电池包毛利率40.6%，同比提升1.9pct；并网逆变器毛利率27.4%，同比下降6.9pct；工商储毛利率34.7%，海外超40% [10] - 2025Q1收入7.99亿，同环比均增长，毛利率29.9%，环比下降较多；Q1末应收票据和账款5.9亿，环增26%，存货10.6亿，环增2% [10] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|3073|4708|5992|7552| | |营业成本|1901|3116|3970|5004| | |毛利|1172|1592|2022|2548| | |营业税金及附加|23|24|30|38| | |销售费用|376|471|557|680| | |管理费用|147|188|240|302| | |研发费用|481|584|719|846| | |财务费用|-5|0|0|0| | |加：资产减值损失|-41|-10|-10|0| | |信用减值损失|-1|0|0|0| | |公允价值变动收益|0|0|0|0| | |投资收益|3|2|3|4| | |营业利润|184|384|564|812| | |营业外收支|-10|9|9|9| | |利润总额|174|393|573|821| | |所得税费用|-30|-9|-28|-50| | |净利润|204|402|601|870| | |归属于母公司所有者的净利润|204|402|601|870| | |少数股东损益|0|0|0|0| | |EPS（元）|1.27|2.51|3.75|5.44| |资产负债表（百万元）|货币资金|3175|3720|4395|5519| | |交易性金融资产|0|0|0|0| | |应收账款|455|329|403|436| | |存货|1036|1205|1312|1458| | |预付账款|7|22|21|28| | |其他流动资产|154|138|161|179| | |流动资产合计|4827|5414|6292|7620| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |投资性房地产|0|0|0|0| | |固定资产合计|699|855|995|1109| | |无形资产|74|80|79|74| | |商誉|0|0|0|0| | |递延所得税资产|93|93|93|93| | |其他非流动资产|443|447|438|417| | |资产总计|6136|6889|7896|9314| | |短期贷款|0|20|40|60| | |应付款项|587|711|833|974| | |预收账款|0|0|0|0| | |应付职工薪酬|96|146|189|239| | |应交税费|35|66|72|95| | |其他流动负债|857|984|1199|1511| | |流动负债合计|1576|1927|2333|2880| | |长期借款|0|0|0|0| | |应付债券|0|0|0|0| | |递延所得税负债|1|1|1|1| | |其他非流动负债|161|161|161|161| | |负债合计|1737|2089|2495|3042| | |归属于母公司所有者权益|4399|4801|5401|6272| | |少数股东权益|0|0|0|0| | |股东权益|4399|4801|5401|6272| | |负债及股东权益|6136|6889|7896|9314| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|754|817|940|1385| | |取得投资收益收回现金|0|2|3|4| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |资本性支出|-409|-295|-288|-286| | |其他|-200|0|0|0| | |投资活动现金流净额|-609|-293|-285|-282| | |债券融资|0|0|0|0| | |股权融资|0|0|0|0| | |银行贷款增加（减少）|0|20|20|20| | |筹资成本|-150|0|0|0| | |其他|-36|0|0|0| | |筹资活动现金流净额|-186|20|20|20| | |现金净流量（不含汇率变动影响）|-41|544|676|1123| |基本指标|每股收益|1.27|2.51|3.75|5.44| | |每股经营现金流|4.71|5.11|5.88|8.66| | |市盈率|36.78|21.88|14.63|10.10| | |市净率|1.70|1.83|1.63|1.40| | |EV/EBITDA|15.22|9.73|6.09|3.35| | |总资产收益率|3.3%|5.8%|7.6%|9.3%| | |净资产收益率|4.6%|8.4%|11.1%|13.9%| | |净利率|6.6%|8.5%|10.0%|11.5%| | |资产负债率|28.3%|30.3%|31.6%|32.7%| | |总资产周转率|0.53|0.72|0.81|0.88| [15]

北京市金杜律师事务所 关于浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 法律意见书 致：浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 北京市金杜律师事务所（以下简称本所）受浙江艾罗网络能源技术股份有限 公司（以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券 法》）、《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管 理委员会《上市公司股东会规则（2025 修订）》（以下简称《股东会规则》）等 中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目的，不包括中国 香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区）现行有效的法律、行政 法规、规章及规范性文件和现行有效的《浙江艾罗网络能源技术股份有限公司章 程》（以下简称《公司章程》）有关规定，指派律师出席了公司于 2025 年 5 月 19 日召开的 2024 年年度股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股东大会相 关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审阅了公司提供的以下文件，包括但不限于： 限公司章程》（以下简称《公司章程》）； （ http://www.cninfo.com.cn/new/index ） 及 上 海 证 券 交 易 ...

| 证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 | | 公告编号：2025-026 | | | --- | --- | --- | --- | | 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 | | | | | 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 | | | | | 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 | | | | | 重要内容提示： | | | | | ? 本次会议是否有被否决议案：无 | | | | | 一、 会议召开和出席情况 | | | | | （一） 股东大会召开的时间：2025 年 05 月 19 日 | | | | | （二） 股东大会召开的地点：浙江省杭州市桐庐县城南街道石珠路 278 | | | 号 | | （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 | | | | | 其持有表决权数量的情况： | | | | | 普通股股东人数 76 | | | | | 普通股股东所持有表决权数量 77,523,861 | | | | | 例（%） | | | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） ...

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2025-026 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 （一） 股东大会召开的时间：2025 年 05 月 19 日 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 （二） 股东大会召开的地点：浙江省杭州市桐庐县城南街道石珠路 278 号 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 76 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 76 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 77,523,861 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 77,523,861 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 48.4524 | | 例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 48.4524 | （四） 表决方式是否符合《公司法》及 ...

北京市金杜律师事务所 关于浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 2024 年年度股东大会之 法律意见书 致：浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 北京市金杜律师事务所（以下简称本所）受浙江艾罗网络能源技术股份有限 公司（以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券 法》）、《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管 理委员会《上市公司股东会规则（2025 修订）》（以下简称《股东会规则》）等 中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目的，不包括中国 香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区）现行有效的法律、行政 法规、规章及规范性文件和现行有效的《浙江艾罗网络能源技术股份有限公司章 程》（以下简称《公司章程》）有关规定，指派律师出席了公司于 2025 年 5 月 19 日召开的 2024 年年度股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股东大会相 关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审阅了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1. 经公司 2023 年年度股东大会审议通过的《浙江艾罗网络能源技术股份有 限公司章程》（以下简称《公司章程》）； ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 63.24 元 [2] 报告的核心观点 - 公司新市场、新产品、新客户不断突破，有望贡献新增量，虽欧洲市场需求放缓且行业竞争激烈，但调整盈利预测后仍具投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 30.73 亿、37.53 亿、43.98 亿、50.04 亿元，同比增速为 -31.3%、22.1%、17.2%、13.8% [5] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 2.04 亿、4.05 亿、5.92 亿、7.31 亿元，同比增速为 -80.9%、98.8%、46.2%、23.4% [5] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.27 元、2.53 元、3.70 元、4.57 元，市盈率分别为 43、21、15、12 倍，市净率分别为 2.0、1.8、1.6、1.4 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 16000 万股，已上市流通股 9643.13 万股，总市值 87.90 亿元，流通市值 52.98 亿元 [6] - 资产负债率 27.82%，每股净资产 27.78 元，12 个月内最高/最低价 79.82/40.27 元 [6] 业绩情况 - 2024 年营收 30.73 亿元，同比 -31.30%；归母净利润 2.04 亿元，同比 -80.88%；毛利率 38.12%，同比 -1.77pct；归母净利率 6.63%，同比 -17.18pct [9] - 2024Q4 营收 6.66 亿元，同比 +42.97%，环比 -19.12%；归母净利润 0.43 亿元，同比 -7.04%，环比 -24.95% [9] - 2025Q1 营收 7.99 亿元，同比 +16.72%，环比 +19.94%；归母净利润 0.46 亿元，同比 +35.29%，环比 +6.53% [9] 市场与产品情况 - 2024 年欧洲去库需求放缓，公司欧洲户用储能系统产品销量减少，新兴市场并网逆变器销售量同比增长 [9] - 2024 年户用储能系统及产品出货 9.5 万套，同比 -18%，并网逆变器出货 29.7 万台，同比 +63% [9] - 销售区域覆盖全球 110 多个国家和地区，深化成熟市场渠道建设，开拓新兴市场，国内市场保持稳定出货 [9] - 推出工商业储能产品、户用低压储能逆变器等，丰富产品线 [9] - 2024 年全球工商业储能新增装机约 12.749GWh，同比增长 52.7%，公司工商业储能系统产品有望放量 [9] 投资建议 - 调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.05/5.92/7.31 亿元，当前市值对应 PE 分别为 21/15/12 倍 [9] - 参考可比公司估值，给予 2025 年 25x PE，对应目标价 63.24 元，维持“推荐”评级 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2024 - 2027 年货币资金分别为 31.75 亿、34.63 亿、38.62 亿、45.12 亿元等 [10]

会议信息 - 现场会议时间为2025年5月19日14：00[13] - 现场会议地点在浙江省杭州市桐庐县城南街道石珠路278号公司会议室[13] - 投票方式为现场投票和网络投票相结合[13] - 网络投票起止时间为2025年5月19日[13] - 会议召集人为公司董事会[15] - 会议主持人为公司董事长李新富先生[15] 报告披露 - 《2024年度董事会工作报告》等多份报告于2025年4月29日在上海证券交易所网站刊载披露[17][19][21][23][25] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司合并报表期末未分配利润为212,300.31万元，母公司报表期末未分配利润为238,953.15万元[27] - 2024年度公司现金分红总额150,000,000元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例73.67%[27] - 公司拟于2025年度第三季度报告后现金分红，金额不低于150,000,000元且不高于180,000,000元[27] 审计与法规 - 公司拟续聘容诚会计师事务所担任2025年度财务和内部控制审计机构[30] - 2024年7月1日起实施相关法规，公司取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权并修订《公司章程》[32] 业务与章程 - 公司拟增加经营范围，新增电动汽车充电基础设施运营等[33][34] - 公司拟修订《公司章程》中发起人名称部分内容及部分条款[35][36] - 公司修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》，全文于2025年4月29日在上海证券交易所网站刊载披露[37] 薪酬方案 - 2025年度独立董事职务津贴为税前9.6万元/年/人[43] - 2025年度董事薪酬（津贴）为税前金额，离任按实际任期计算发放[44] - 2025年度董事薪酬方案议案全体董事回避表决，提交2024年年度股东大会审议[45] - 2025年度在公司担任具体管理职务的监事按职务等确定报酬，不担任则无职务报酬[48] - 2025年度监事薪酬为税前金额，离任按实际任期计算发放[49] - 2025年度监事薪酬方案议案全体监事回避表决，提交2024年年度股东大会审议[50]

股东减持计划 - 青岛金石拟减持不超过800,000股（占总股本0.50%），减持方式为集中竞价或大宗交易，减持期间为公告披露后15个交易日起3个月内，价格按市场价格确定 [1] - 长峡金石拟减持不超过800,000股（占总股本0.50%），减持方式与时间安排与青岛金石一致 [1] - 上海中电投拟减持不超过1,600,000股（占总股本1.00%），减持方式与时间安排与其他股东相同 [1] 股东持股情况 - 青岛金石持有4,562,520股（占总股本2.85%），其中2,281,260股于2025年1月3日解禁，剩余2,281,260股于2025年5月6日解禁 [2] - 长峡金石持股数量及解禁安排与青岛金石完全一致 [2] - 上海中电投持有6,388,320股（占总股本3.99%），其中3,194,160股于2025年1月3日解禁，剩余3,194,160股于2025年5月6日解禁 [2] - 上述股东无一致行动人关系，且上市以来未减持股份，减持计划不会导致公司控制权变更 [2] 公司IPO情况 - 艾罗能源于2024年1月3日在科创板上市，公开发行4,000万股（占总股本25.00%），发行价55.66元/股，保荐机构为招商证券，目前股价处于破发状态 [2] - 募集资金总额222,640万元，净额198,807.45万元，较原计划80,872.25万元超额募集117,935.2万元，原计划资金用于储能电池扩产、光储研发中心、海外营销及流动资金补充 [3] - 发行费用总额23,832.55万元（不含增值税），其中保荐及承销费用20,662.48万元 [3] - 保荐人招商证券通过战略配售参与跟投，跟投主体为招商证券投资有限公司 [3]