投资评级 - 维持买入评级 [5][8] 核心观点 - 公司下游需求复苏，盈利能力和运营效率显著提升 [8] - 2025年Q1-3实现营业收入10.12亿元，同比增长38.06%，归母净利润1.83亿元，同比增长38.43%，业绩符合预期 [5] - Q3净利率11.83%，同比提升3.02个百分点，规模效应显著 [8] - 公司与越疆科技合作布局机器人业务，将视觉技术迁移至机器人场景，并计划导入人形机器人领域 [8] - 考虑到新产品放量需验证周期及费用前置影响，下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.01亿元、2.85亿元、3.64亿元 [8] - 公司当前市盈率水平较可比公司低，2025年预计市盈率77倍，可比公司均值96倍 [8] 财务表现 - 2025年Q1-3营业总收入10.12亿元，同比增长38.1%，归母净利润1.83亿元，同比增长38.4% [5][7] - 2025年Q1-3毛利率62.9%，期间费用率43.64%，同比下降3.47个百分点 [8] - 2025年预计营业总收入11.61亿元，同比增长27.4%，归母净利润2.01亿元，同比增长47.9% [7][8] - 2026年预计营业总收入14.81亿元，同比增长27.5%，归母净利润2.85亿元，同比增长41.2% [7][8] - 2027年预计营业总收入17.57亿元，同比增长18.7%，归母净利润3.64亿元，同比增长27.7% [7][8] 业务板块分析 - 3C行业2025年前三季度收入6.0亿元，同比增长27.68%，受益于工业AI技术在消费电子制造中的规模化落地 [8] - 锂电行业2025年前三季度收入2.6亿元，同比增长51.07%，公司持续深化头部电池客户合作并拓展海外市场 [8] 新产品与战略布局 - 公司成立机器人事业部，布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向 [8] - 与越疆科技深度耦合，以3D视觉系统引导协作机械臂，实现感知-决策-执行全链路协同，解决自动化分拣痛点 [8] - 机器人产品后续将逐步导入人形机器人领域 [8]