投资评级 - 报告对四川路桥的6个月投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为公司Q3业绩增速近60%，盈利能力明显改善，新签订单保持高增长，费用控制能力增强，现金流显著好转，看好其中长期投资价值并维持“买入”评级 [1][2][3][4] 财务业绩表现 - 25Q1-3公司实现营业收入732.81亿元，同比增长1.95%，实现归母净利润53亿元，同比增长11.04% [1] - 25Q3单季度实现营业收入297.45亿元，同比增长14%，实现归母净利润25.2亿元，同比增长59.72% [1] - 25Q1-3公司净利率为7.27%，同比提升0.47个百分点，其中Q3单季度净利率为8.53%，同比提升2.26个百分点 [3] - 25Q1-3公司经营活动现金流净额为-2.36亿元，同比少流出53.7亿元，Q3单季度CFO净额为40.48亿元，环比大幅改善 [3] 订单与业务发展 - 25Q1-3公司新签订单971.73亿元，同比增长25.16%，其中基建新签订单826.70亿元，同比增长26% [2] - 25H1公司省内中标项目162个，金额约572.3亿元；省外及国外中标项目56个，金额150.1亿元 [2] - 公司成功中标江苏张靖皋长江大桥ZJG-A9标段、成都经温江至邛崃高速公路扩容项目等标志性工程，并成功签约科威特经济适用房项目，在埃塞俄比亚、马来西亚等新市场实现突破 [2] 盈利能力与费用控制 - 25Q1-3公司毛利率为15.12%，同比下降0.64个百分点 [3] - 25Q1-3期间费用率为5.92%，同比下降0.98个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为0.02%、1.58%、2.34%、1.99%，同比分别下降0.03、0.12、0.79、0.03个百分点 [3] - 25Q1-3公司资产及信用减值损失合计1.74亿元，同比少损失0.64亿元 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司25-27年归母净利润分别为78亿元、86亿元、95亿元 [4] - 对应25-27年每股收益（EPS）预测分别为0.90元、0.99元、1.09元 [5] - 基于当前股价9.48元，对应25-27年预测市盈率（P/E）分别为9.67倍、8.78倍、7.93倍 [5] - 公司预计25年中期派发现金红利2.78亿元 [4] 财务健康状况 - 截至报告期，公司资产负债率为78.90% [7] - 25Q1-3公司收现比同比提升10.33个百分点至94.29%，付现比同比提升4.29个百分点至98.08% [3]