投资评级 - 报告对爱施德（002416）的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“战略聚焦初显成效，第二增长曲线逐步落地” [3] - 公司通过主动进行“业务减法”聚焦高利润率核心主业，主业调整阵痛期或已度过，业绩呈现企稳态势 [6][7] - 公司新业务布局多点开花，通过产业基金投资及作为荣耀品牌核心合作伙伴，第二增长曲线逐步落地，估值有望持续提升 [8][9][11] 市场表现与数据 - 截至2025年10月31日，公司当前股价为12.39元，52周价格区间为10.43-21.41元 [5] - 公司总市值为15,354.70百万元，流通市值为15,164.17百万元 [5] - 公司总股本为123,928.18万股，流通股本为122,390.43万股 [5] 近期经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入393.75亿元，同比下降31.47%；实现归母净利润3.37亿元，同比下降35.78% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入140.05亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润1.16亿元，同比下降10.73%，降幅较上半年显著收窄 [6] - 2025年第三季度公司毛利率为5.30%，同比显著提升1.66个百分点；净利率达到1.01%，同比上升0.25个百分点 [7] - 2025年前三季度经营性现金流净额同比大增，三季度末应付账款较2025年初增长149.51% [7] 新业务与战略布局 - 公司与深圳国资委旗下深智城产投共同设立5亿元产业基金，重点投向智慧终端、人工智能和低空经济等领域，并已完成对云深处科技和赛感科技的投资 [8] - 公司于2020年投资6.6亿元成为荣耀股东，荣耀已于2025年6月26日完成IPO辅导备案，最晚于2026年3月完成辅导 [8][9] - 公司作为荣耀品牌的核心合作伙伴及股东，其分销业务有望深度受益，持股价值有望重估 [9] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为515.72亿元、532.84亿元、556.62亿元 [10][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.28亿元、6.22亿元、6.88亿元，对应增长率分别为-9%、18%、11% [10][11] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.43元、0.50元、0.56元 [10] - 预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为29.08倍、24.68倍、22.32倍 [10][11]