投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 核心观点 - 公司是卫星互联网领域的龙头，致力于推动卫星互联网通信技术升级，在北斗导航应用、无信关站手持机直连卫星通信技术等领域深度研发，打造空天地一体化技术体系 [3] - 公司在AI算力、低空经济等新兴产业融合布局有望打开长期成长空间 [3] - 公司单季度业绩实现高增，经营性现金流同比改善 [1] 业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业总收入31.52亿元，同比下降7.82%；归母净利润1755.67万元，同比下降3.80%；扣非归母净利润660.96万元，同比下降43.06% [1] - 2025年第三季度公司实现营业总收入11.29亿元，同比增长14.84%；归母净利润3835.99万元，同比大幅改善；扣非归母净利润3593.77万元，同比大幅改善 [1] 战略布局与竞争优势 - 公司积极布局空天计算，打开长期发展空间，卫星互联网在算力调度领域具有明显优势 [2] - 公司与氦星光联科技有限公司、北京忆芯科技有限公司在之江实验室签署战略合作协议，正式成立联合创新中心，聚焦空天算力网络构建、高速数据传输技术攻关及商业化运营探索 [2] - 合作将围绕突破激光-微波复合传输技术，提升星间、星地链路传输速率与稳定性，满足海量数据实时交互需求 [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.08亿元、1.46亿元、2.02亿元，对应增长率分别为869.0%、34.3%、38.9% [3][4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为54.94亿元、60.83亿元、67.48亿元，对应增长率分别为10.5%、10.7%、10.9% [4][8] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.16元、0.21元、0.30元 [4][8] 估值指标 - 公司2025-2027年预测PE分别为158倍、117倍、85倍 [3][4] - 公司2025-2027年预测PB分别为4.5倍、4.4倍、4.2倍 [4][8] - 公司2025-2027年预测EV/EBITDA分别为51.00倍、38.25倍、30.28倍 [8]