投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收48.65亿元，同比增长12.15% [1] - 归母净利润为404.65万元，同比改善；扣非归母净利润为-295.90万元，同比改善 [1] - 公司积极发力AI，打造从大模型到上层应用的完整生态，作为国内网信事业建设的核心力量，有望在医疗、法律、军工等领域的智能化建设中发挥重要作用 [4] 数据库业务发展 - 子公司电科金仓2025年上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长66.11% [2] - 根据赛迪顾问报告，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，并在关键应用领域、医疗与交通行业国产厂商中销量第一 [2] - 金融领域重要订单具有标杆效应：ComStar资金交易管理系统信创数据库项目上线后，部分场景下效率较原系统提升近三倍 [2] AI智能化布局 - 2025年10月，公司旗下太极河图正式发布AI核心平台——洛书智能中枢，以“AI+BI”为核心理念，旨在将大模型、机器学习等能力融入产品 [3] - 2025年7月，公司在“国家管网集团大模型平台及核心产品、Agent产品建设项目技术服务框架协议-标段二”中成功中标，成为3家中标人中的第一中标人 [3] 费用控制与研发投入 - 2025年前三季度，公司销售费用率、管理费用率分别为4.80%、16.74%，均较2024年前三季度有所下滑 [2] - 公司持续投入研发，研发费用率同比提升 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.05亿元、4.09亿元、5.31亿元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为55倍、41倍、32倍 [4][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为90.39亿元、101.36亿元、112.88亿元，增长率分别为15.4%、12.1%、11.4% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.49元、0.66元、0.85元 [5]