投资评级 - 报告对德赛西威的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年第三季度盈利阶段性承压，但其正通过丰富产品结构、拓展海外市场及优化客户结构等方式积极对冲 [4][7] - 公司定向增发落地将赋能长期发展，并与英伟达合作关系持续深化，同时加速全球化产能布局 [7] - 公司发布“川行致远”品牌，切入AI无人物流新赛道，探索智慧交通、无人配送、机器人新领域 [2][7] - 凭借国内智能化发展领先身位与规模化生产能力，海外市场订单加速量产落地有望带来新一轮营收提振与盈利修复，预计2025-2027年归母净利润将持续增长 [7][8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收约76.92亿元，同比增长5.63%，环比下降2.04% [4][7] - 2025年第三季度归母净利润约5.65亿元，同比下降0.57%，环比下降11.74% [4][7] - 2025年第三季度扣非后归母净利润约5.71亿元，同比下降13.25%，环比下降12.86% [4] - 2025年第三季度归母净利率为7.35%，同比下降0.46个百分点，环比下降0.81个百分点 [7] - 2025年第三季度毛利率为18.51%，同比下降2.40个百分点，环比下降1.65个百分点 [7] - 2025年第三季度总费用率为12.04%，同比上升0.58个百分点，环比上升0.78个百分点 [7] 业务发展与战略布局 - 公司于2025年第三季度完成定向增发，募集资金总额43.99亿元，用于汽车电子产线建设及新业务新产品孵化 [7] - 公司与英伟达的合作关系持续深化，产品从Orin平台演进至Thor平台 [7] - 公司加速全球化布局，形成印尼、墨西哥、西班牙（预计2026年开始量产）的产能布局 [7] - 公司于2025年9月正式发布“川行致远”品牌，推出两款无人配送车，切入AI无人物流新赛道 [7] 市场数据与估值 - 截至2025年10月31日，公司当前股价为118.48元，总市值约为70,713.92百万元 [6] - 报告预计公司2025年营业收入为316.08亿元，2026年为385.64亿元，2027年为471.71亿元 [9] - 报告预计公司2025年归母净利润为25.02亿元，2026年为30.80亿元，2027年为38.88亿元 [8][9] - 对应2025年预计每股收益4.19元，当前股价对应的市盈率（P/E）为28.27倍 [9] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润同比增速分别为25%、23%、26% [8][9]